群益证券-东方财富-300059-2020业绩预告点评：互联网券商，演绎高成长性-210125

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结论与建议：东方财富发布2020年业绩预告，公司预计2020年净利增146%-168%，略超市场预期。

公司借助互联网优势，实现券商业务的不断超越，集团旗下证券子公司高速发展。

基金销售方面，受益于市场向好，基金销售相关收入快速增长。

从估值方面来看，目前估值相对合理。

综上，我们给与“买入”的投资建议。

2020净利增146%-168%，略超市场预期：东方财富发布2020年业绩预告，公司预计2020年净利增146%-168%，略超市场预期，对应净利45亿至49亿，对应EPS为0.55至0.59元/股。

以净利增速来看，2020年全年增速下限（即146%）仍较前三季度（144%）有所抬升，其中4Q净利增153%至244%。

4Q市场成交更趋活跃，叠加风险偏好抬升，证券及基金销售业务向好：进入4Q以来，市场成交仍保持在高活跃度，且风险偏好水平较高，相信对东方财富证券（东财证券子公司年报：2020年净利增104%）及基金销售业务发展有较好的推动作用。

以4Q2020数据来看，沪深股市日均成交录得8026亿，YOY增79%。

从融资融券余额来看，进入4Q以来进一步攀升，并一度升至1.6万亿的水平（去年底为1万亿左右）。

发行可转债提升资本实力：公司近期发布可转债发行计划，拟募资158亿，用于子公司东方财富证券业务扩张：其中140亿投入信用交易业务，扩大融资融券规模；另外18亿用于扩大证券投资业务规模。

我们认为，此次可转债发行之后，旗下东财证券综合竞争力有望进一步增强，并提升其抗风险能力。

盈利预测与投资建议：目前公司互联网+券商模式目前已逐渐得到市场验证，并带来较好的协同效应(如将金融资讯用户转化为券商用户)，形成全面的互联网资产管理平台。

我们看好公司后续转型成果逐渐释放。

在资本市场活跃及后续资本市场改革政策的持续推出的背景下，作为互联网券商的东方财富也将较好受益。

在此次预告背景下我们调整公司2020、2021年净利增至45.84亿、62.22亿(此前预估42亿、53亿)，YOY增150%、36%，目前股价对应PE74X、54X，考虑到公司高成长性，继续给与“买入”的投资建议。

风险提示：市场成交平淡。