兴业证券-医药行业周报： “淡季不淡”的背后~“业绩+景气度”是医药行情最大催化剂-210125

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投资要点“业绩+景气度”是医药本轮行情的最大催化剂。

今年以来医药表现突出，短期驱动力主要是部分公司年报业绩预告高增长带动了板块行情，尤其是CROCDMO因其板块均业绩高增长，CROCDMO呈现出板块行情。

3月后，医药会逐步披露一季报，进入一季报行情。

从业绩趋势来看，去年一季度，医药板块大多数公司业绩受到影响基数较低，预计医药一季报业绩也将表现较好。

基金持仓数据出炉，龙头进一步集中。

随着医药行业在政策上进行供给侧改革，增量鼓励创新后，龙头公司更快调整自身发展策略，迎来更高质量发展，未来龙头增速更快这一趋势有望延续。

另外，中国进入权益大时代，机构资金逐步成为主导资金，在机构增量资金不断涌入的情况下，龙头也将是持续的选择。

2021年医药以结构性行情为主，“高景气度龙头”抱团趋势还会延续，但后续风格也有望扩散：“医保免疫+业绩高增长”：逢低布局各赛道龙头企业【医疗服务】（爱尔眼科、金域医学、通策医疗等）、【药店】（益丰药房、大参林、一心堂、老百姓等）、【品牌消费品】（片仔癀、云南白药、同仁堂）、【自费医疗】（我武生物、艾德生物、长春高新。

“创新药及产业链”：下半年业绩加速【大市值龙头】（药明康德、泰格医药、药明生物）、【细分赛道】（凯莱英、康龙化成、药石科技、艾德生物等）、系统性优势的【BigPharma】（恒瑞医药、中国生物制药、翰森制药等）、新兴【Biotech】（信达生物、君实生物、诺诚健华、康方生物、康宁杰瑞、博瑞制药等）。

“高成长赛道之医疗器械”：【创新/进口替代的医疗器械】（迈瑞医疗、乐普医疗、微创医疗、安图生物、新产业、南微医学、三友医疗、启明医疗、沛嘉医疗、心脉医疗、惠泰医疗等）。

“高成长赛道之疫苗”：【创新疫苗】（长春高新、康泰生物、华兰生物、康希诺生物、智飞生物、万泰生物、康华生物）“关注血制品机会”：【血制品】（天坛生物、华兰生物）。

本周推荐标的：恒瑞医药（创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期）、迈瑞医疗（医疗器械龙头企业研发销售能力突出，估值合理）、药明康德（全球临床前CRO龙头企业，行业地位突出）、金域医学（第三方检验龙头，检验室迎来业绩收获期）、益丰药房（药店领域龙头之一，管理优秀增长较快）、老百姓（药店领域龙头之一，门店数量增长迅速）。

风险提示：医保控费降价风险、估值波动风险、市场竞争加剧。