安信证券-博瑞医药-688166-2020年业绩高增长符合预期，多个核心品种推动公司长远发展-210125

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■事件：2021年01月25日公司发布2020年业绩预增公告，2020年预计实现归母净利润1.61亿元-1.78亿元，同比增长45%-60%；预计实现扣非后净利润1.48亿元-1.63亿元，同比增长45%-60%。

■2020年预计业绩同比增长45%-60%，业绩增长符合预期：2020年预计实现归母净利润1.61亿元-1.78亿元，同比增长45%-60%；预计实现扣非后净利润1.48亿元-1.63亿元，同比增长45%-60%，公司业绩增长符合市场预期。

■依托四大技术平台，实现高端原料药制剂的一体化布局：按照公司公告，原料药方面，公司已成功开发恩替卡韦、卡泊芬净、米卡芬净、阿尼芬净、泊沙康唑等多个技术难度较高品种；制剂方面，注射用醋酸卡泊芬净、注射用米卡芬净钠、磺达肝癸钠注射液、注射用艾司奥美拉唑钠等已获生产批件，1.1类新药BGC0222已完成临床前研究，并已完成技术转让且保留药品上市后销售分成权利。

公司依托发酵半合成、多手性药物、非生物大分子、靶向高分子偶联平台，实现高端原料药制剂的一体化布局。

■推出股权激励绑定核心员工，未来业绩持续高增长可期：近期，公司拟向包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员等在内的84名核心员工授予限制性股票200万股，授予价格为33.00元/股。

本次股权激励充分绑定核心员工和建立长期有效激励机制，股权激励计划业绩考核要求以2020年为基数，营收或净利润端复合增速不低于30%，公司未来业绩持续高增长可期。

■投资建议：预计公司2020-2022年分别实现归母净利润1.71亿元、2.61亿元、3.81亿元，分别同比增长53.5%、53.2%、45.8%，给予买入-A的投资评级。

■风险提示：原料药价格和汇率波动风险；研发进展不达预期风险等。