平安证券-心脉医疗-688016-不惧疫情影响保持高增长，期待外周介入产品放量-210126

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事项：公司发布2020年业绩预增公告：预计全年实现归属净利润1.98-2.27亿元（+40%-60%），实现扣非归属净利润1.76-2.00亿元（+45%-65%）。

扣非归属净利润增速快于预期。

平安观点：主动脉介入业务逐季提升，核心产品放量是主要驱动力：公司核心产品线主动脉介入系列上半年受疫情影响增长速度有一定程度放缓，下半年随国内医疗机构常规业务逐步恢复，公司产品销售情况也持续改善。

其中治疗刚性较强，以急症手术为主的胸主动脉手术受疫情影响相对较小，上半年估计依然保持着30%左右的高速增长，下半年增速进一步提升。

公司在主动脉弓治疗上具有独特优势的支架Castor进一步放量，成为驱动胸主动脉支架持续高增长的动力。

腹主动脉治疗以择期手术为主，且患者多通过体检发现潜在的主动脉瘤。

因此医院常规业务停摆对腹主动脉支架销售影响非常明显，也阻碍了新上市产品Minos的放量，估计公司上半年腹主动脉支架整体销售为负增长。

下半年，包括Minos在内各款腹主动脉支架出货加速，我们推测全年腹主动脉介入产品销售可能已经回到正增长。

外周药球初露尖角，叩开外周介入行业大门：作为切入外周介入领域的重要产品，公司在药物球囊2020年4月获批后立即展开了产品的入院和推广工作，很快进入了数十家医院。

目前国内的外周介入治疗主要依靠外周支架，药球的使用比例远低于欧美市场。

随国产产品普及，药球的治疗花费将显著降低，带动药球实现放量。

公司布局外周血管介入十余年，同时还有高压球囊、髂静脉支架、静脉滤器、取栓系统等产品在研，会在未来数年中陆续落地，成为公司中期发展的重要驱动力。