万联证券-有色行业周观点报告：行情扩散，能源和工业继续，重视稀土弹性-210125

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行情回顾：上周有色指数上涨5.75%,一级行业指数中排名4，跑赢沪深300指数3.71pct。

有色金属板块全线上涨，其中稀土及磁性材料、镍钴锡锑、钨板块上涨超10%；个股方面，盛和资源、北方稀土、融捷股份涨幅高于25%，金诚信跌幅高于16%。

金属追踪：价格方面，上周基本金属除沪铜、沪锌外价格均上涨，贵金属整体略有上涨。

其中，伦铜价格上涨0.9%，伦铝价格上涨0.3%，沪铜价格下跌0.3%，沪铝价格上涨0.7%。

库存方面，上周基本金属库存，伦铝、伦镍、沪锌小幅累库，其他品种均在去库且幅度较大，其中伦铜库存下跌10.2%，伦铝库存上涨1.41%，沪铜库存下跌8.7%，沪铝库存下跌0.4%。

其他金属价格，上周钴、锂产品价格整体继续上涨，其中，磷酸四氧化三钴涨0.3%，正极材料及前驱体涨约2%，电池级碳酸锂吨价上涨7.9%至68,000元；小金属价格整体平稳，轻稀土和重稀土延续全面上涨态势。

宏观经济：欧美复苏态势明朗。

上周海外数据，除美国12月新屋开工有所下滑，其他景气指数、价格数据、就业和PMI等全面向好，随疫苗开始注射，欧美摆脱二次疫情影响经济复苏态势进一步明朗。

国内经济修复趋势维持常态化。

国内12月工业增加值、固定资产投资、信贷数据均好于前值，四季度GDP增速继续提高，12月社消增速有所滑落,国内经济修复趋势维持常态化。

周核心观点及投资建议：有色行情扩散，由工业和能源金属至稀土，各类金属及金属材料价格表现持续印证我们2021年年度策略关于“新一轮景气可持续”的判断。

我们维持年度策略观点，有色板块估值具备吸引力，周期上行和企业业务增长、能力提升提供推力，我们看好有色板块2021年相对和绝对收益，顺周期推荐相关成长性公司。

具体而言，1）全球新能源车产业链确定性高增，锂周期见底向上，重点推荐掌握锂资源和锁定锂资源包销企业，并重点关注相关能源金属及金属材料标的；2）铜价受益于低位库存、供给有序和疫后复苏，重点推荐矿铜项目高质量增产，具备低位并购+高位勘探扩产能力的alpha矿铜企业；3）稀土板块，国内配额、国外开发和冶炼能力不足，供给刚性强，需求端新能源汽车、风电、家电能耗标准提升等持续发酵，本轮稀土价格在无收储预期背景下上涨，更多由基本面支撑，预计持续性较强，弹性和价值机会具存，考虑稀土业务占比、价格弹性、所处业务环节，相关公司预计继续表现;4）电解铝盈利能力有望高位维持，推荐电解铝产能封顶背景下具备扩产能力的电解铝企业；5）复苏预期下实际利率上行概率和空间大于下行，综合看黄金的胜率与赔率、收益分散和避险价值均有疑虑，金价慢牛行情斜率预计进一步拉平。

风险提示：经济恢复进度不及预期；全球宽松货币政策转向；金属价格下降；行业及企业竞争格局改善不及预期。