信达证券-华策影视-300133-剧集龙头利润端恢复良好，主控影片《刺杀小说家》定档春节档-210125

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事件：公司发布2020年业绩预告，2020年归属于上市公司股东净利润在3.75亿元-4.25亿元之间，上年同期为亏损14.67亿元，扣非净利润为3.09亿元-3.59亿元，上年同期为亏损15.84亿元。

点评：影视剧开机数增加，利润符合预期。

2020年公司电视剧开机17部573集，比上年同期多112集，取证10部，播出13部；上线院线电影项目2个；动画片2部；电视剧《以家人知名》成为芒果TV收视冠军。

行业上下游成本和收入走向匹配，演员等制作要素成本下降，电视剧毛利率逐渐稳定，2019年公司提取了11.78亿元的资产减值，应收账款逐渐收回，截止到2020Q3剩余17.38亿元应收款项，公司利润端恢复明显，考虑到疫情因素剧集拍摄推后，业绩基本符合预期。

积极建设内容生态，电影《刺杀小说家》定档2021春节档，艺人经纪、音乐、短视频、消费品等板块逐渐推进。

《刺杀小说家》已经全面进入放映前宣传，奇幻题材有望吸引观众取得良好票房。

艺人经纪业务驶入发展快车道，《下一站是幸福》实现内部艺人和项目联动，音乐板块搭建海内外一线音乐制作人及制作公司21条合作渠道，《锦绣南歌》、《以家人之名》等项目主题曲在播出时多次登上网易云日榜周榜。

生态战略上推进多元化的变现方式，华策新影负责视频彩铃业务和音乐孵化业务，纽泽文化负责短视频业务开发和拓展，策红文化负责消费品品牌共建合作，华策嘉尚负责艺人培训课程合作。

剧集产业调整后步入正轨，行业减量提质，利好头部内容公司。

根据广电总局平台的数据，2020全年共备案剧集670部，比2019年的905部同比减少25.9%；总集数23519，同比2019年的34401集减少31.6.8%，平均每部35集左右，比去年38集少3集，这也是备案数量连续第4年下降。

在整个行业减量提质的背景下，龙头公司在剧本开发、制作能力、营销宣传方面优势明显，与渠道方关系密切，在内容市场上更具竞争力，公司2021年Q1播出剧集《有翡》目前腾讯视频已有42.5亿次播放。