浙商证券-长沙银行-601577-2020年业绩快报点评：业绩全面开花，中小银行翘楚-210125

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报告导读业绩全面开花，中小银行翘楚。

2020年利润增速回升至5%，利润增速为已披露上市银行最快，进一步验证城商行利润增速修复趋势。

投资要点业绩概览长沙银行2020A累计归母净利润同比增长5.1%，20Q4单季净利润同比增长16.9%，单季增速环比提升24pc；累计营收同比+5.8%，20Q4单季营收同比增长6.1%，单季增速环比提升5pc；ROE14.6%；不良率1.21%，环比-2bp，拨备覆盖率292%，环比+7pc。

业绩点评1、盈利增速提升。

20Q4单季归母净利润同比增长17%，单季增速环比大幅提升24pc。

主要得益于营收贡献回升和拨备拖累改善。

展望未来，随着息差企稳回升和资产质量改善，2021年利润增速有望继续提升。

2、规模扩张提速。

20Q4长沙银行总资产同比增长17%，增速环比提升1pc，规模扩张进一步提速。

其中，贷款、存款均维持两位数的高增速，同比分别增长21%、18%，2021年有望继续较快增长。

3、资产质量向好。

20Q4不良率环比-2bp至1.21%，创近三年最优水平。

风险抵补能力方面，拨备覆盖率环比+7pc至292%。

近三年长沙银行持续做实不良，随着经济修复，预计长沙银行资产质量进一步改善。

盈利预测及估值业绩全面开花，中小银行翘楚。

2020年利润增速回升至5%，利润增速为已披露上市银行最快，进一步验证城商行利润增速修复趋势。

预计2021-2022年长沙银行归母净利润同比增速分别为+10.17%/+12.24%，对应EPS1.72/1.93元股。

现价对应2021-2022年5.33/4.75倍PE，0.72/0.64倍PB。

目标价11.35元，对应21年0.9xPB，买入评级。

风险提示：宏观经济失速，疫情二次反复，美国制裁风险。