国元证券-广和通-300638-2020年业绩预告点评：业绩高速增长，物联网布局渐完善-210125

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事件：2021年1月25日，公司发布2020年业绩预告，2020年实现归属于上市公司股东的净利润2.72-3.06亿，同比增长60%-80%；实现扣非后的净利润2.52-2.86亿，同比增长61-82%。

点评：业绩基本符合预期，延续高速增长态势公司业绩基本符合预期，且连续三年净利润增速超过60%，延续高速增长的态势。

Q4实现净利润0.48-0.82亿，环比有所下滑。

公司去年业绩大幅增长的原因是研发投入带动了产品线的丰富以及持续加大市场投入，拓展了市场空间。

居家办公带动PC业务放量，长期看渗透率提升新冠疫情带动海外远程办公需求的激增，笔记本电脑出货量大增，进而带动公司MI业务收入的增长。

长期看，全球4G网络覆盖日渐完善，流量单价下滑至较低水平，PC蜂窝模组内置率具备极大提升空间。

公司是全球三大主流笔记本电脑的核心供应商，市占率高居第一。

5G方面，公司与MTK、英特尔战略合作推进的5GPC产品取得里程碑进展，预计将于今年年中面世，有望借助蜂窝通信模块内置率的提升，保持快速的增长。

收购SierraWireless车载资产，完善车载领域布局物联网车载模组壁垒和产品附加值都高，是物联网的重要应用领域和最具潜力的市场之一。

在国内车载领域，公司顺利突破长安、长城、吉利等国内整车厂；海外车载领域，通过子公司收购SierraWireless车载业务资产，切入核心高端客户。

目前公司在车联网领域的布局逐步完善，市场区域遍布全球，产品可以满足低中高端车各个领域，未来将借着车联网渗透率的攀升得到快速增长。

投资建议与盈利预测公司位居全球物联网模组的第一梯队，立足PC、支付、车载三大物联网高附加值场景，将伴随物联网场景的丰富迎来快速发展期。

预计2020-2022年，收入分别为28.55/39.83/53.65亿，净利润3.05/4.17/5.64亿，eps为1.26/1.72/2.34，对应当前股价的PE为51.01/37.30/27.54，给予“增持”评级，目标价77.45。

风险提示市场竞争加剧导致毛利率下滑的风险、物联网渗透率不及预期的风险、汇率波动的风险。