中信期货-化工周报：弱需求叠加成本下移，化工仍承压-211114

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逻辑：聚酯开工率继续提升，上升速度环比有所加快；涤纶长丝及涤纶短纤产销延续偏弱状态，带来涤纶长丝及涤纶短纤库存的进一步上升，其中，近期库存上升最快的是DTY，而库存及库存分位数升至高位的是FDY及POY。

除连续停车装置之外，PTA新增检修规模较低，预计11月份PTA供给总量环比扩张将超过20万吨；在聚酯开工率仍相对较低的情况下，PTA供给面临过剩的压力；不过PTA期货仓单在11月份以来在加快注册，继续扮演平衡现货流动性的作用。

乙二醇供应近低远高。

近期市场看，上周乙二醇开工率环比下降近4个百分点，其中，油制开工率下降近5.5个百分点，煤制开工率下降近1.7个百分点。

远期来看，存量装置中陕西渭化、建元预期月底重启，新装置中广西华谊月底重启，新疆广汇及安徽昊源投料试车，乙二醇供应将逐步释放增量。

整体逻辑：终端需求的季节性提升是可预期的；织造开工率边际走弱，原料备货天数环比继续下降。

PTA供给总量存过剩压力，但期货仓单的快速上升，现货流通货源不增反降。

乙二醇供应有提升的预期，既有存量装置复产的影响，也有新装置投产带来的增量。

操作策略：趋势来看，原油价格高位回落，PTA、乙二醇和短纤期货价格承压。

结构来看，PTA期货近低远高，而成本端近高远低，远期加工费明显好于近端，建议关注远端加工费的交易机会。

风险因素：限产政策风险、聚酯恢复不及预期风险、原油价格回落风险。