中原期货-螺纹热卷日报：淡季冬储加速累库，节前钢价趋弱运行-210125

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宏观要闻2021年，上海将出台《上海市加快新能源汽车产业发展实施计划（2021-2025年）》和支持燃料电池汽车产业发展政策，修订出台新一轮鼓励购买和使用新能源汽车实施办法，新建充电桩7万个。

供需现状现货方面，1月25日成材原料涨跌互现：全国螺纹钢均价4347元/吨，环比跌3元；上海热卷4.75mm报价4470元/吨，环比持平；原料方面，连云港PB61.5粉矿报价1145元/湿吨，环比涨4元；钢厂废钢26跌9涨，跌幅20-50元.期货方面，日内盘面重心上移，价格涨幅卷强于螺，螺纹05合约收于4321元/吨，涨0.63%；热卷05合约收于4426吨，涨1.47%。

逻辑分析目前处于淡季冬储节点，叠加近期疫情多点爆发，下游需求转弱，钢材总库存持续累积，且厂库加速向社库转移，钢价上方压力较大，近期螺纹盘面触及4400附近便有所回落，反映市场套保意愿较强，多地钢厂已发布冬储政策，整体受成本因素价格远高于去年水平，或抑制贸易商冬储意愿；不过基于原料成本支撑和年后乐观的需求预期，我们认为钢价下行空间有限，开春后钢材价格仍有上行空间。

且中长期制造业表现或强于建筑业，因此中长期看多卷螺价差走阔。

策略建议05多卷空螺在价差50附近逢低建仓；热卷5-10正套逢低建仓。