安信证券-兴齐眼药-300573-核心品种渐入收获期，2020年业绩高增长-210126

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■事件：2021年01月25日公司发布2020年度业绩预告，预计2020年公司实现归母净利润8228.65万元-9176.24万元，同比增长129.25%-155.65%。

■2020年业绩实现129.25%-155.65%的同比高增长：2020年预计公司归母净利润8228.65万元-9176.24万元，同比增长129.25%-155.65%；预计扣非后净利润7937.56万元-8885.15万元，同比增长139.34%-167.91%，公司业绩持续高增长。

■重磅核心品种逐步进入收获期，持续看好公司业绩高增长：公司持续深耕细作与眼科领域，目前已布局环孢素滴眼液、低浓度阿托品等重磅品种且渐入收获期。

其中，环孢素滴眼液率先获批，有效改善中重度干眼症患者症状，按照之前公司深度报告测算，预计国内销售峰值近20亿元。

增溶技术为其核心技术壁垒，国内仅兴齐眼药（已获批上市）、恒瑞医药（美国III临床）、康哲药业（代理SunPharma品种）等少数公司进行布局，中长期其竞争格局良好；低浓度阿托品有效延缓青少年近视，目前III期临床全球进展领先，国内有望优先上市，按照之前公司深度报告测算，预计国内销售峰值超过32亿元。

■投资建议：预计公司2020-2022年分别实现归母净利润0.89亿元、1.70亿元、2.60亿元，分别同比增长146.6%、92.5%、52.6%，给予买入-A的投资评级。

■风险提示：重磅品种研发进展不及预期；环孢素滴眼液上市销售不达预期；核心技术失密风险；计算假设不达预期风险等。