方正中期期货-金银日报-210125

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（震荡）金银：周一黄金白银延续宽幅震荡的节奏，黄金下午收盘后小幅回落，整体市场在交易美国新任总统上台后策略以及对美债收益率中摇摆不定，市场对于新总统上台虽然有期待但很难说现在的盘面是否把预期PriceIn，即当下我们无法分清是买预期卖事实的行情还是转折的开始，在这种情况下黄金实际上图形的分布十分混乱，各个级别上均有假突破的出现，在美债收益率模糊不清的情况下，金价的一反常态说明多空双方的对立较为严重，在这种情况下趋势性机会还是比较难以出现。

而随着人民币汇率的抖动加深，看外盘做内盘的毛刺也变得更加突出起来，在这种情况下日内短线单的机会比较多，但长线单持仓的难度非常大。

长端美债尤其是10年期美债是市场的基石，近似可以看做市场的无风险收益率，美债最大的问题在于体量，粗略估算全球美债总量在30-35万亿美元左右，美股市值在20-25万亿，黄金按照7000万美元/吨*15万吨总价值在10万亿左右，白银的总体量则仅为数千亿美元。

从这一点上看，美债在所有资产分析中排在最靠前的位置。

黄金白银自身的基本面问题并不大，但是美债对金银的传导往往是单向的，这是资金体量决定的，推荐继续关注美债在其企稳后再考虑金银多单。

从行情分布来看当下的行情非常难做，交易的运气成分非常重，从大的逻辑上看，我们认为这次美债收益率的上涨更多不是源自于经济的好转，而纯粹是投放量过大引起的追空效应，但是很多人是看债做黄金，所以对黄金的短线压制还是存在的，但是对于远端我们可以相对更乐观些，总的来看如果给出极低的位置是逢低买入的机会，其余时段着力把握日内短线行情，不建议隔夜持仓。