山西证券-山证策略·A股行业比较周报-210125

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本周行业配置：超配：计算机、电子、化工、有色、机械、大金融、汽车、集运、电力新能源、农业（种植）、传媒（游戏、营销）标配：轻工、医药、通信、公用、家电、建筑、石油、黄金低配：地产、钢铁、食品饮料、建材、煤炭行业配置上周表现：上周组合绝对回报3.66%，相对沪深300上涨4.34%，重仓大金融、电子、有色表现强势。

估值：沪深300IAPE快速突破80分位数，PB仍在60分位附近，达到2015年以来最高分位数，上证IAPE在75分位持续震荡，PB处于2017年以来相对高位，上证50IAPE快速上升趋势仍在但有所放缓，创业板IAPE继续反弹至90分位上方。

货币&利率：短端利率快速走高，央行注入流动性市场有望持续活跃上游：原油供给小幅回升，OPEC减产执行率有所回落。

煤炭保供，价格盘整。

工业金属供需季节性转淡，小金属价格延续强势。

中游：钢铁需求快速下行，库存显著上升，钢企利润显著下行。

水泥玻璃震荡调整。

集运景气度仍处高位。

工程机械、新能源景气旺盛，制造业持续复苏。

化工景气度继续回升，短期关注化纤机会。

下游：乘联会1月第二周零售同比减少25.1%，大众ID.4正式公布售价。

家电龙头持续提价，成本压力下游传到通畅。

核酸检测需求大幅上升。

猪价继续下行，种植产业链景气度高，春耕农资需求有望显著提升。

TMT：电子：电子行业环境回暖，封测市场需求旺盛，本土封测产业链充分受益高景气行情。

计算机：电商SaaS及产业互联网前景广阔，汽车智能化与网联化持续升温。

传媒：关注春节档票房表现，把握线上娱乐领域机会。

风险提示：宏观经济不达预期风险、货币政策不达预期风险、监管政策超预期风险，行业景气度不达预期风险。