南华期货-有色金属（铜）周报：铜博士短期难以摆脱盘整格局-210124

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宏观：拜登宣誓就任美国总统，欧央行维持货币政策不变，重申非常宽松的货币政策立场。

中国2020年全年GDP首次突破100万亿元大关，成为2020年唯一正增长的主要经济体。

全球整体宏观情绪趋于乐观。

供给：供应上，铜精矿供应修复不及预期，进口铜精矿TC46.17美元/吨，继续回落。

12月澳大利亚铜精矿进口归零，或表明铜精矿供应偏紧。

智利北部港口受风浪影响，运输未恢复政策。

需求：需求端，进入1月之后，消费端整体需求转弱，电力相关偏弱，1月铜杆开工率环比回落，家电产销较强，汽车销售1月有所走。

综合来看，下游需求短期仍然维持清淡，现货买兴不强。

库存：上期所铜库存6.72万吨，环比下降0.64万吨；LME铜库存8.77万吨，环比下降1.23万吨；COMEX铜库存7.57万短吨，环比下降0.23万短吨。

全球三大交易所库存下降2.1万吨至23.07万吨。

上海保税区铜库存增加0.17万吨至35.52万吨。

技术：月线金叉，沪铜长期处于多头趋势。

日线死叉，绿柱延长，表明沪铜短期偏弱。

观点：上铜价虽有美国新总统就职和欧央行维持宽松的货币政策立场的宏观利好，但是仍然难以摆脱盘整格局，仍然维持窄幅区间运行。

对于铜价后期走势，我们认为市场长期交易逻辑仍由宏观主导，在疫苗推广使用后经济复苏预期强烈，刺激政策下，货币延续宽松态势，铜价上涨预期仍在。

短期来看，由于年末效应，需求逐渐转淡，叠加疫情担忧情绪有所增加，铜价向下寻求支撑，虽有宏观利好，但短期难以跳脱盘整格局。

策略上，建议中线多单继续持有，短线多单则建议等待合适的入场时机。

策略：中线多单继续持有，短线多单则建议等待合适的入场时机。