西南证券-2021新基建投资方向新解：数字经济时代的新起点-210125

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新基建内涵范围明确，建设成效初步显现。

2020年，“新基建”的三大板块7个领域建设成效初显：信息基础设施方面，光网改造效果显著，蜂窝物联网用户规模快速扩大，固定宽带迈入千兆时代，5G网络建设顺利推进，在多个城市已实现5G网络的重点市区室外的连续覆盖；融合基础设施方面，智慧城市建设路径更加明晰，大数据技术助力城市信息化管理，各地方政府积极推进大数据中心建设战略布局，促进数字经济发展；创新基础设施方面，国内已涌现出一批以促进科技创新要素共享，贯通基础及应用研究、技术及产品开发、工程化和产业化为目标的创新基础设施。

从学科领域来看，已从传统的物理学、天文学向资源生态环境、生命健康等方向扩展，物质科学、信息科学等成为重要内容。

新基建规模预测和资金来源：我们按照新基建7个领域划分，并考虑融合基础设施口径得出测算结果：2020-2025年，以5G网络、人工智能、工业互联网、物联网、数据中心、云计算、固定宽带、传统基础设施数字化智能化升级等重点领域投资总规模约为17.6万亿元，年均增速约为23.39%。

建设资金主要有四个来源：一，财政资金，重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设；二，社会资本，互联网三巨头BAT（百度、阿里、腾讯）先后宣布在新基建领域布局，加码和抢滩新基建；三，信托基金方面，基础设施REITs聚焦于新基建、交通、能源、仓储物流、环境保护、信息网络、园区开发等领域；四，银行贷款方面，以市场化手段拓宽资金来源渠道，提高民间资本活跃度，撬动市场化资金参与“新基建”等重点项目的投资建设。

2021年新基建的建设方向与产业投资机会：目前，我国经济发展面临着巨大的不确定性，但数字化、网络化、智能化引领的数字经济发展却一枝独秀，正在成为未来经济发展的确定性方向。

新基建正是主动顺应数字经济新时代的举措，为未来全球数字经济发展竞争奠定了坚实基础。

综合国家发改委的设定范围和各类资金投向，从上中下游产业链来看，新基建涉及的具体行业包括：能源、化工材料、建筑、农业、机械军工、信息通信、批发零售、医疗、交通运输、金融和公共事业。

我们对这11个相关行业的建设情况，从产业政策、财政支持、地方规划等多个角度进行推演，根据项目推进节奏、资金支持力度、地方建设进度等综合分析后，建议2021年重点关注能源、化工材料和机械军工等行业投资机会。

风险提示：支持政策不及预期，技术研发能力不及预期，地方债务风险超预期。