南华期货-聚酯周报（PTA、乙二醇）-210124

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PTA：本周国内疫情逐步扩大范围，海外疫情形势仍较为严峻，油价高位承压下行，成本支撑减弱，加之新产能投产，整体PTA走势表现偏弱。

上游PX因需求端百宏PTA新装置投产以及福化装置重启，带动需求能力提升，依旧处于去库周期，不过中金及福海创PX装置重启预期下，后续供应能力将出现明显提升，参与者谨慎交投情绪增强，预计PX加工差扩张空间受限。

下游方面，近期受工人陆续返乡影响，江浙加弹、织机及印染开工率均明显下滑，下周开始随着春节临近，基本会进入全面放假状态，终端开机负荷将迎来加速下降，基于对疫情的担忧，加之年后订单尚不明朗，短期织造采购相对谨慎，不过聚酯整体库存处于低位，预计今年聚酯春节前后检修力度偏弱。

供应方面，百宏新产能试车成功分2次投产以及福化450万吨装置重启提负较为顺利，供应端继续施压，叠加下游聚酯负荷季节性回落，累库幅度继续增加。

短期下游处于淡季，供需面缺乏利好提振，PTA上涨动力不足，不过加工费压缩至低位，加之供应商参与现货回购，下方成本支撑明显，操作上多单可轻仓逢低介入博反弹，周初关注3860附近支撑，进一步支撑3750-3820区域，反弹关注3950及4000上方压制。

乙二醇：周四卓创公布的华东MEG主要库区库存较上周减少1.86万吨，1月21日至1月27日预计到货总量在14.94万吨略有增加，周内实际入库仍有延迟，预计下周初公布的港口库存仍将出现回落，整体节前库存依然难以有效堆积。

目前海外几套装置依然处于检修状态，亚洲乙二醇供应维持偏紧，进口增量有限，不过国内因部分贸易商选择节前获利了结，现货流动性有所改善，基差松动明显，对盘面支撑减弱。

目前供应端整体恢复较慢，一季度累库压力不大，短期伴随着下游需求的季节性下滑，供需面边际转弱，叠加油价和煤价回调明显，乙二醇盘面弱势调整，不过短线走势仍存一定反复，周内重点关注4200附近买盘支撑，上方压力4400及4450以上，后续关注煤化工复产情况。

短纤：供应端部分工厂检修完重启，整体开工负荷提升，后续来看检修计划零星执行，总体和往年相比减少，预计春节期间短纤开工负荷仍有8成附近。

下游涤纱负荷继续下滑，需求端出现萎缩，当前市场需求以刚需补货为主，且临近年关，预计采购逐步缩减。

目前短纤工厂整体库存相对低位理论库存为负，社会库存多集中在贸易商及下游纱厂，这导致尽管盘面下滑明显，但工厂报价偏稳，下游接受程度不高，短期PF05盘面加工差仍处于偏高水平，继续扩大幅度有限。