中银国际期货-纸浆研究：库存低位，纸浆期货或再创新高-210125

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限塑令之下，龙头企业继续提涨白卡纸，生活用纸。

文化用纸虽处淡季，但厂家近期又发布涨价函，提涨幅度高达800元/吨。

下游仍供应偏紧，库存不高，预计价格强势难改。

1月中旬国内青岛、常熟、保定港纸浆库存合计152.6万吨，降至2019年1月以来最低水平，青岛港纸浆总库存约88.6万吨，常熟港木浆库56.5万吨，保定港库存7.5万吨。

截至1月22日，上期所纸浆库存增加16,197至146,634吨。

智利Arauco2月进口木浆外盘价格上调，针叶浆银星810美元/吨，较上轮提涨120美元/吨，金星700美元/吨，较上轮提涨50美元/吨。

本周纸浆价格区间调整为主，浆价较上周上涨50-150元/吨，业者多观望市场为主。

临近春节，市场物流运输减少，浆市交投明显清淡，市场实际成交价格倾向一单一谈。

周末废纸价格上调100元/吨。

离岸人民币汇率破6.47。

期现价差198。

技术分析上，日均线多头排列，趋势向上。

策略建议SP2103逢低做多。

9-5合约跨期价差持平，观点供参考。