中银国际期货-橡胶研究：天气转好，橡胶期货受阻万五关口-210125

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上周，东南亚天胶船货价格涨后下跌。

国内工厂及贸易商适量补货，标胶、混合胶远月船货交易尚可，但高价亦难成交，实单价格可谈。

因国内下游乳胶制品企业陆续放假，乳胶近月船货成交欠佳，加之胶水价格下调，乳胶外盘松动下滑。

青岛保税区进口天然橡胶市场报盘偏强震荡，当前天胶市场供需双弱。

截至1月22日，上期所库存天然橡胶库存增加832至174,664吨。

上周期轮胎开工率小跌，主要是全钢胎轮胎厂家开工率下调；多家企业开工7-8成，部分工厂受订单减少的影响开工5-6成，特种轮胎工厂普遍满产，主要因为特种轮胎订单向好且自身产能相对不足。

国内替换市场需求偏淡，且当前经销商以回收货款为主，出货渐显乏力，库存有所积压。

国际订单方面，运费高涨虽导致出口订单减少，但是当前海外严重的疫情影响当地轮胎工厂的正常生产，利好轮胎订单流向我国，海外市场对轮胎需求尚可。

本周轮胎企业整体开工率在60%。

上周沪胶主力合约总持仓为资金流入。

技术分析上来看，均线正排，趋势向上，建议逢低做多，9-5价差在0至300区间波动。

上周20号胶主力合约总持仓为资金流入。

STR20报1670-1690美元/吨，SMR20报1650美元/吨，05-03价差215。

观点供参考。