美尔雅期货-油脂周报：成本端弱势，短期油脂继续偏弱调整-210125

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国外方面：1月14日当周，美豆出口检验量为205.84万吨，美豆2020/21年度大豆净销售量181.77万吨。

南美产区降雨增加，截止20日阿根廷大豆播种完成98.6%；巴西大豆收割尚不足1%。

1月1-20日马棕榈油产量比12月同期降16.86%；同期出口60.79万吨，环比上月同期的106.77万吨下滑43.06%。

2020年12月印度进口棕榈油770392吨，环比涨4%。

国内方面：大豆压榨开机率回升，周度压榨量210.76万吨；豆油库存连续15周下滑至88.4万吨，棕榈油库存61万吨，沿海菜油库存14.3万吨，不少地区排队提货，油厂无出货压力；油脂现货价格延续上周跌势；现货豆油成交继续萎缩，棕榈成交连续两周放量。

综上所述，持续降雨令南美大豆产量前景改善，缓解市场对全球大豆供应的担忧；尽管美豆出口需求持续好转，基金仍出现集中平仓，美豆跌破1350美分重要平台，下探1300美分整数关口支撑，短期仍有回调空间。

马棕出口形势不见好转，马盘受出口阶段性减幅增大打压连降近700个点位；不过马来主要种植区洪灾频发，加之疫情不见好转，在劳工短缺及暴雨双重打压在市场对马来库存重建继续推迟的担忧不减，后半周马盘棕榈油出现止跌调整。

国内大豆压榨量继续回升至200万吨以上，但豆油库存连续15周下滑，油脂总库存仍偏低，现货价格回落，现货棕油成交尚可，豆油成交缩量；加之受成本端回落影响，油脂延续上周走势继续弱势调整。

在成本端未有明显好转及节日到来资金回笼意愿增加的情况下，油脂短期仍以弱势调整为主。

中期关注东南亚洪水及南美降雨情况。