长安期货-白糖周报：阶段性供强需弱，郑糖承压调整-210125

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观点：因巴西榨季基本结束，其对原糖价格的影响逐步缩减，当前原糖价格的主要影响因素集中在印度、泰国等处于压榨进程中的主产国，泰国因天气原因产量与出口均同比大降的利好基本交易完毕，印度产量增加与急需出口的现状或对原糖价格形成主要压制，叠加当前全球疫情爆发，食糖需求仍不容乐观，且最大头号买家中国进入需求淡季，需求再度悲观。

因此，原糖市场当前缺乏利好支撑，糖价上浮空间有限，短期以偏弱调整为主。

对于郑糖，当前处于压榨高峰期，国产糖新增库存同比由降转增，叠加进口加工糖与进口糖浆供应充裕，需求随春节备货结束转淡，整体郑糖进入阶段性供强需弱的格局，因此短期内糖价或承压运行。

不过考虑到，进口许可证未发放，进口糖原存在缩减预期，叠加成本支撑，预计糖价下跌空间有限，短期内糖价运行区间可参考5200-5400。

建议：前多择高减仓，空仓者区间内短差交易为主。