国投安信期货-黑色金属日报-210125

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[行情观点]驱动力:钢材方面，国内经济整体稳健，需求韧性较强，海外复苏后净出口逐渐改善，政策上将注重产量控制，具体措施尚有待落地。

当前阶段市场处于供需双降、淡季累库阶段，高价格下贸易商冬储较为谨慎，现货价格相对承压。

但原料依然较为坚挺，钢厂亏损后成本支撑增强,预计期价震荡格局将延续，关注疫情演变及钢厂减产情况。

.铁矿石方面，本期海外发运小幅上升，港口及钢厂库存均有所上升，目前钢厂利润受到压缩，钢厂检修有所增加，但节前部分钢厂仍有补库需求,VALE称PDM港火灾不影响铁矿发运计划，且恢复了大瓦尔任球团厂的生产，西澳08U热带低压对力拓及BHP等发运影响有限，铁矿石基差相对黑色系其它品种仍较高，短期铁矿石震荡为主，关注国内外疫情、突发天气事件及宏观经济等情况。

.焦炭方面，现货市场博弈加剧，个别钢厂开启提降100，而焦化企业则继续推进第14轮上涨。

多空因素交织，盘面继续保持较大幅度贴水。

下游长流程炼钢利润基本陷入普亏，高炉减产虽未落地，但预期仍强，对焦炭价格的风险溢价产生不利影响。

除非高炉成规模减产，否则焦炭春节前预计仍以震荡为主，视贴水幅度可做区间操作。

焦煤方面，蒙煤通关有所修复至500车附近，澳煤传闻仍无定论。

国内煤矿开工有所回升,由于春节鼓励保供，导致市场对于煤炭春节供应有了较充足预期。

所以国内煤价虽继续补涨，但盘面焦煤期价的风险溢价回落，回到贴水模式。

下游补库较充分，火运影响不大，澳煤通关政策不明，05焦煤也难以摆脱宸荡运行。

硅锰方面，远期锰矿价格继续.上涨，但是在供给侧改革预期下，硅锰盘面价格与锰矿远期报价价差有所扩大，预计盘面震荡调整为主。

中长期来看，硅锰价格仍建议回调买开。

硅铁方面，对于内蒙古淘汰落后产能的进程，由于内蒙部分地区政策相对有所放宽，我们预计价格将有所回落。

建议进行多硅锰空硅铁操作。

风险提示:宏观经济大幅下滑，去产能、环保限产显著加码。