华龙期货-铝周报：沪铝二次冲顶概率加大-210125

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沪铝目前延续调整状态，或是因为铝下游消费阶段性下滑，一是因为季节性和节前因素，二是因为国内疫情因素。

下游建筑业订单减弱相对明显，因需求阶段性下滑，部分铝加工企业提前放假，中长期相对乐观，发改委党组表示2021年将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

据SMM数据，建筑行业出现明显下降，12月PMI为50.75，环比下降0.49。

供给方面，2020年12月中国电解铝产量327.9万吨，同比增长8.00%，2020年国内电解铝产量3712.4万吨，同比2019年增加4.80%。

截至1月初，全国电解铝运行产能增至3924万吨/年，建成产能规模4320万吨/年，全国电解铝企业开工率90.80%。

在铝价处于近三年高位的情况下，冶炼企业的利润水平较为丰厚，处于近几年高位。

后续产量增长的确定性依旧较强，当前电解铝开工率处于90%以上的相对高位。

需求方面，2020年国内电解铝消费3818.8万吨，同比2019年增加5.77%，12月，铝合金月度产量为94.3万吨，较上个月增加0.5万吨，同比增加8.9%，终端需求方面，电网投资数据相对平稳外，地产、家电、汽车数据表明需求较好，12月房屋竣工面积91218万平方米，下降4.9%，降幅比1―11月份收窄2.4个百分点，降幅持续缩窄，2020年12月份，中国汽车销量283.1万辆，同比增长6.4%；2020年累计销量2531.1万辆，同比下降1.9%，但2021年1月上旬，15家重点企业汽车产量完成52.3万辆，同比下降27.4%，12月空调产量当月同比减少2.9%；家用电冰箱当月同比增加8.1%，短期需求忧虑压制市场，主要表现为建筑行业的需求短期有所下滑，但中长期需求相对乐观，主要逻辑为房地产竣工数据同比增长将引致铝需求持续向好。

1月21日，SMM统计国内电解铝社会库存66.9万吨，周度去库1.5万吨，铝价在需求较好及低库存支撑下或将保持高位运行，而节后需求端重新恢复以及主动升库存周期的来临，将对铝价形成较强支撑，技术面上，走势升破短期下降趋势线，二次冲顶概率加大，或将迎来轻仓布局中线多单机会。