中信证券-中国软件国际-0354.HK-重大事项点评：拟发行CDR回A上市，业务加速开启新征程-210126

《中信证券-中国软件国际-0354.HK-重大事项点评：拟发行CDR回A上市，业务加速开启新征程-210126（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-中国软件国际-0354.HK-重大事项点评：拟发行CDR回A上市，业务加速开启新征程-210126（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司拟发行CDR并在A股上市，进一步扩大融资渠道并增强资金实力，体现管理层对公司积极发展的坚定信心。

募资回A有助于公司云智能业务、鸿蒙业务等主要业务的积极发展，奠定公司持续上行的基础。

维持2020-22年EPS预测0.33/0.43/0.55元，现价对应PE25/19/15倍，维持“买入”评级。

事项：2021年1月25日，公司发布公告，公司董事会批准可能发行中国存托凭证（CDR）并在中国证券交易平台上市的初步建议，将发行的CDR相关股份数目初步拟不超过公司已发行股份总数的15%，扣除发行开支后，所得款项将用于公司的云端及其他主要业务。

通过发行中国存托凭证拟回A股上市，有助于扩大融资渠道并增强资金实力。

目前，公司已发行普通股全部为港股流通股，总计29.05亿股。

按照本次拟发行的上限测算，公司将在A股发行上市的股本数量为4.36亿股。

公司回A上市有助于扩大融资渠道并增强资本实力，也进一步彰显了公司对未来发展的坚定信心，同时助力公司软件外包、云业务及咨询等业务的进一步投入与升级，增强公司核心竞争力。

此外，发行A股有助于公司两市关注度的提升进而提升估值。

募集资金拟用于云端及其他主要业务，云智能业务料成核心增长动力。

公司作为国内领先的IT技术服务商，云智能业务处于高速增长阶段。

公司提供全栈式云业务，包括云产品、云服务等，预计未来三年将保持40%+的高增速。

解放号的人力外包专区为政企的中长尾市场提供灵活的用工平台，云集专区面向政府采购需求，提供招投标管理、数字监理等服务，公司面向中长尾的业务逐步向平台转型。

中软国际得到华为官方高度评价，被誉为“同舟共济合作典范”。

面向未来，云业务料将成为公司的核心增长引擎。

华为深度合作伙伴，有望受益于鸿蒙的高速发展而持续稳步上行。

万物互联时代需要新的操作系统，我们预计新操作系统将基于微内核、分布式。

华为由于其强劲的通信实力和软硬件实力，有望和谷歌、苹果一起领跑第三代分布式操作系统。

中软国际作为鸿蒙操作系统里投入最早，以及投入人力最多的厂家，为鸿蒙OS、HiLink、HMS的研发提供多种IT服务，围绕鸿蒙产业形成全栈式布局，公司将有望受益于鸿蒙的高速发展而稳步上行。

同时公司以国际领先的“供应商发展计划”为牵引，持续提升公司自身能力。

2015-2019年公司华为业务收入CAGR为35.5%，我们预计未来三年增速在10%+。

风险因素：发行CDR落地不及预期；鸿蒙OS的开发以及HMS生态扩张速度不及预期；华为自身业务发展不及预期。

投资建议：公司拟发行CDR并在A股上市，进一步扩大融资渠道并增强资金实力，体现管理层对公司积极发展的坚定信心。

募资回A有助于公司云智能业务、鸿蒙业务等主要业务的积极发展，奠定公司持续上行的基础。

维持2020-22年EPS预测0.33/0.43/0.55元，现价对应PE25/19/15倍，维持“买入”评级。