新时代证券-社服行业投资周报：岛民免税行业将迎发展机遇，新东方在线K12付费人次增140%-210126

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投资组合及调整本周推荐组合是中国中免、中公教育、中国东方教育、新东方在线、豆神教育、科锐国际，组合无调整。

本周投资主题：岛民免税行业将迎发展机遇，新东方在线K12付费人次184万增1.4倍免税：海口海关，2020年12月离岛免税销售额继续劲增达42.6亿元，同比增149.6%；2020全年离岛免税累计销售274.8亿元，同比增103.7%。

免税新政实施以来，7-12月离岛免税单月销售额分别为24.9亿、30.9亿、30.2亿、34.1亿、37.1亿、42.6亿，屡创新高，充分表明免税消费需求旺、后劲足、潜能大。

政策红利加需求释放有望助推2021离岛免税继续高走。

岛内居民免税业将迎发展机遇期。

根据海南省委书记沈晓明介绍，岛内居民消费进境商品正面清单有望在2021年春节前出台。

岛民免税立足于岛民日常消费品市场，随着配套政策陆续出台，未来岛民免税可与离岛免税形成错位竞争、互补格局，共同促进海南省免税市场做大做强。

此前王府井已联合海南橡胶设立了2家岛内免税公司，进军岛民免税业务。

海南发展公告受让海南海控免税品集团有限公司45%股权，拟申请经营岛民免税业务。

教育：1月22日，新东方在线发布截至2020年11月30日止六个月的未经审计财务业绩。

报告期内，新东方在线总营收6.77亿元，yoy+19.2%；毛利1.53亿元，yoy-51.7%；毛利率22.6%，yoy-33.3pct；净亏损6.74亿元，yoy+670.6%。

报告期K12付费人次达到183.8万人次，yoy+143.4%，大班课和东方优播付费人次分别yoy+134.4%、yoy+170.3%。

截至报告期末，公司东方优播业务开拓99个新城市实现覆盖26省合计271市。

公司积极扩张K12业务版图，采取差异化营销策略，致力于教学、技术、产品及运营效率的持续提升，构建了强大的品牌竞争力。

随着前期投入的逐步兑现，未来亏损或将收窄，长期看公司获利能力仍可期。

行业新闻信息及点评旅游：1月19日，2021年海南全省旅游和文化广电体育工作会议在海口举行。

2020年，海南共接待国内外游客6455.09万人次，实现旅游总收入872.86亿元，成为全国旅游恢复情况最好地区之一。

免税：1月22日，海口日月广场与全球精品（海口）免税城有限公司完成签约，海发控旗下海控全球精品(海口)免税城首期即将于日月广场东区摩羯座1层开业，面积3000O，涵盖香化、电子数码、酒水、太阳眼镜等品类。

公司公告及新闻点评新东方在线：公司发布截至2020年11月30日止六个月的未经审核业绩。

报告期公司实现总营收6.77亿元，yoy+19.2%；毛利1.53亿元，yoy-51.7%；亏损6.74亿元，yoy+670.6%。

截至报告期末，新东方在线课程总付费学生人次达214万，同比增长62.5%，其中K12教育占比超85%。

科德教育：预计公司2020年实现归母净利润1.4-1.7亿元（yoy+74%-111%），EPS为0.51元/股-0.61元/股；公司报告期内收购陕西龙门教育科技有限公司，预计龙门教育实现归属于公司股东的净利润1.55亿元-1.75亿元；公司油墨业务收入同比下降10%-15%，油墨业务盈利同比小幅增加。

风险提示：疫情反弹风险、疫情防控政策变化风险、公司经营风险。