国信证券-兆驰股份-002429-2020年业绩预告：业绩超预期，MiniLED蓄势待发-210126

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预告2020年归母净利润同比增长40~60%，超出市场预期预告2020年归母净利润区间为15.89~18.16亿元，同比增长40%~60%。

其中20Q4扣非净利区间为5.08~7.81亿元，同比增长40%-115%，环比增长7%-65%。

主要由于疫情激发电视机需求，公司海外电视机出货量大幅提升，且公司LED芯片业务逐步放量，驱动公司盈利大幅提升。

电视ODM业务增长较好，精细化管理驱动毛利率持续提升测算公司20Q4毛利率中值约为14~15%，环比提升约1~2pct，净利率约9%，环比提升1pct，扣非净利润率约9~10%，环比提升2~3pct。

公司近年来不断优化原材料采购策略、实施精细化生产管理，成本控制效果凸显，经营效率实现提升，在下游电视机需求较好背景下，公司盈利能力得到持续提升。

2021年LED芯片业务值得期待，MiniLED蓄势待发LED芯片业务量产加速，蓝绿芯片产能已超50万片/月(4寸片)，并且MiniLED显示及照明芯片已量产出货。

公司LED芯片业务目前满产满销，对外销售占比近六成，持续给大陆及台系等厂商批量供货，未来将进一步扩展韩系厂商。

目前公司已形成LED芯片+封装+应用的全产业链布局，LED背光、照明和显示三大板块协同发展。

细分领域龙头企业，维持“买入”评级公司作为电视机ODM制造龙头企业，布局LED芯片向产业链上游升级，凭借优秀运营管理持续提升盈利能力，我们预计2020~2021年归母净利润17.82/21.95亿元，预估yoy增速57%/23%，对应PE17/14倍，给予“买入”评级。

风险提示：疫情影响带来终端需求不及预期；LED业务推动不及预期。