国盛证券-东诚药业-002675-业绩预增符合预期，公司核医学布局愈加丰富继续看好-210126

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事件：公司1月26日公告2020年年度业绩预告，公司预计实现归属于上市公司股东净利润4.0亿元-4.5亿元，同比增长158.54%-190.86%；归属于上市公司股东扣非净利润为3.75亿元-4.25亿元，同比增长93.90%-119.79%，公司此次业绩预告符合公司三季报中预告的归母净利润3.60-4.68亿元。

公司20年原料药板块持续增长，制剂和核药板块受到疫情影响，而后逐渐恢复。

19年公司由于商誉减值等因素基数较低，因此20年同比增长幅度较大。

各业务板块全年看，预计原料药板块稳定增长，核药板块后续快速恢复。

结合三季报的情况，我们认为原料药板块全年看有望继续保持稳定增长趋势，而核药板块恢复趋势有望延续，其中安迪科业务有望延续三季度强劲势头，安迪科18F-FDG在Q4业绩有望同比高速增长。

20年公司核药板块受到疫情影响较大的情况下，公司业绩保持稳定增长，21年公司核药板块业绩有望同比提速。

继续看好公司核医学未来发展，公司核医学布局愈加丰富。

公司核药管线中铼[188Re]依替膦酸注射液（骨转移疼痛）、氟[18F]化钠注射液（骨转移诊断）、[18F]氟丙基甲酯基托烷注射液（帕金森诊断）、BNCT疗法（硼中子俘获治疗癌症新领域）以及钇[90Y]微球（肝癌治疗）等产品，将承载国内核医学重任，未来随着国内核医学市场的潜力的释放。

同时近期同GE关于锝[99mTc]替曲磷注射液的合作，授权安迪科持有药品注册证书，同时拥有生产和销售的权利。

公司的这一合作，不仅体现了公司嫁接国际产品的潜力，同时也彰显了核药房的卡位布局优势（可进行核药生产和销售）。

另外对于锝[99mTc]替曲磷注射液本身，我们认为公司在拿到注册证后快速推向市场，产品具有良好市场前景，有望进一步提升公司业绩。

盈利预测：结合公司年报预告以及当前疫情发展对业务的影响，我们调整公司盈利预测，预计2020-2022年归母净利润为4.23亿元、5.17亿元以及6.53亿元，同比增长173%、22%以及26%，对应PE分别为41X、34X以及27X；EPS分别为0.53元，0.64元以及0.81元。

公司作为国内核医学龙头标的，管线布局丰富，未来有望不断挖掘国内市场潜力，继续看好公司未来发展，维持“买入”评级。

风险提示：原料药价格下滑；核药板块业绩低于预期。