安信证券-金山办公-688111-预告业绩高增符合预期-210126

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■事件：公司公布2020年年度业绩预增公告，公司2020年归母净利润约80,115~92,133万元，同比增长100%~130%；归母扣非净利润56,615~66,050万元，同比增长80%~110%。

■点评：业绩高增符合预期。

公司上半年受益于疫情拉动的远程办公需求，用户量和C端规模快速提升；公司下半年受益于信创，公司在信创领域竞争地位较好，导致公司B端G端表现良好。

总的来看，本年度内，公司机构授权业务实现了高速增长，机构订阅业务体量明显增加，个人订阅业务也继续保持较高增速。

修炼内功提升管理水平。

公司表示，受疫情影响，公司线下市场推广活动、差旅活动及人员招聘活动受限，同时公司持续提高开支的使用效率，导致相关费用及成本被节省或消耗放缓。

疫情使得公司不断优化内部管理流程，提升资源配置效率，进而提升公司的净利率水平。

■投资建议：公司是A股极为稀缺的可以与国外巨头正面交锋的软件企业，也是A股罕见的不惧疫情冲击的企业。

预计2020-2021年EPS分别为1.84元、2.58元，维持“买入-A”评级。

■风险提示：云计算发展不及预期，公司业务发展不及预期。