平安证券-东诚药业-002675-业绩预告符合预期，2020下半年核医学恢复良好-210127

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项：公司公告2020年度业绩预告，预计实现归母净利润4.00亿-4.50亿元，同比增长158.54%-190.86%；预计扣非后归母净利润3.75亿-4.25亿元，同比增长93.90%-119.79%。

公司业绩符合预期。

平安观点：归母净利润增长约13%，符合市场预期：公司预计2020年实现归母净利润4.00亿-4.50亿元，我们认为实际业绩大概率落在中位数4.25亿元左右，与我们4.29亿元的预测相近。

2019年公司实现归母净利润1.55亿元，计提商誉减值1.72亿元，另因于2019Q4提前支付安迪科13.69%股权对价导致非经常性损失5039万元。

全部加回后，2019年实际实现归母净利润约3.77亿元。

因此，2020年预计实际归母净利润增长约13%。

其中2020Q4预计实现归母净利润0.87亿元。

核医学持续恢复，API利润贡献增加：2020年核医学板块净利润预计有所下降，主要受疫情影响，但2020下半年恢复情况良好。

其中云克注射液受影响程度较大，全年预计下滑25%左右（2020H1下滑37%）；上海欣科预计下滑10%左右（2020H1下滑19%）；而安迪科有望实现正增长（2020H1下滑24%）。

受益于肝素原料药价格高企，API业务预计有较大利润贡献，全年净利润增速预计在20%左右。

盈利预测与投资评级：国家政策对核医学领域大力支持，公司在核医学的黄金赛道已形成全产业链布局，将大有作为。

我们暂不调整盈利预测，维持公司2020-2022年EPS预测为0.53、0.74、0.92元，当前股价对应2021年PE为26倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：1）原料药波动风险：原料药价格有一定波动性，若价格快速下行将对公司短期业绩产生不利影响；2）核医学市场放量速度低于预期；3）研发风险：在研品种能否顺利获批具有不确定性。