中泰证券-资金面周观察：股市流动性上升，南下资金创新高-210126

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金融市场流动性：受税期扰动的影响，本周资金面边际收敛。

全周央行持续开展公开市场操作，净投放资金3700亿，以对冲缴税对资金面的扰动，但资金面维持紧张，带动短端收益率普遍上行。

与此同时，本周央行虽然大幅投放资金，但是并未投放28天跨春节资金，整体投放节奏仍低于预期。

长债市场受到新冠疫情扩散影响，长债收益率下行明显，10年与1年国开债价差缩窄7BP至98BP。

股票市场流动性：本周股市流动性回升。

具体来说，资金流入方面，偏股基金1202亿（前值1526亿），北上资金累计净流入96亿（前值180亿），融资净流入238亿（前值101亿）。

资金流出方面，产业资本净减持46亿（前值-84亿），IPO发行14亿（前值138亿）。

值得关注的是本周南下资金净流入规模创历史新高。

1月以来南下资金热情高涨，截至1月22日，2021年南下资金净流入1931亿元，达到2020年全年净流入规模的32%，本周南下资金累计净流入798亿，更是创下2014年以来周度净流入规模新高。

从具体标的看，近7天南下资金净买入最多的前三只股票分别是腾讯控股、小米集团、香港交易所；净卖出最多的三只股票分别是恒腾网络、吉利汽车、中国人寿。

海外市场：本周美元兑人民币中间价均值为6.48，12月均值为6.54，11月均值为6.61。

CFETS人民币汇率指数1月22日收于95.99，上周为95.98，12月平均为95.05，11月平均为95.61。

海外流动性方面，美联储、欧洲央行小幅扩表，日本央行扩表放缓，离岸美元流动性总体保持稳定。

风险提示：政策监管超预期的风险。

本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性可能需要进一步判断分析。