天风证券-广和通-300638-发力车联网优质新领域，持续快速成长未来可期-210127

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事件：公司发布业绩预告，2020年归母净利润预计为2.72亿-3.06亿元，同比增长60%-80%，扣非净利润2.52-2.86亿元，同比增长61%-82%。

我们的点评如下：1、业绩符合预期。

2020年业绩中值高增长70%，我们认为主要源于笔电业务拉动，一方面TrendForce数据显示全球笔电20年出货量突破2亿台，同比增长22.5%；另一方面远程办公、教育/游戏消费带动笔记本通信模组内置率提升。

预计未来笔电模组渗透率有望持续提升，公司整体份额稳定基础上推出5GPC产品，该业务未来仍有望持续稳定快速增长。

2、2020Q4业绩区间为4837-8238万元，同比变动-2%-66%，业绩中值同比增长32%，环比下降24%，源于：1）持续加大研发投入，丰富产品线；2）加大市场投入，积极拓展市场空间；3）收购SierraWireless车载业务资产等费用。

3、发力车载模组优质新领域，有望开启新一轮快速成长。

1）公司收购的SierraWireless在车载前装蜂窝模块领域已经积累了15年的行业经验，其车载前装通信模块安装量在全球位居前列（排名全球前三，多项产品全球第一），主要终端客户包括VW（大众集团）、PSA及FCA等全球知名整车厂，并且持续加大导入新客户，未来成长可期；2）国内车载市场由广通远驰切入，已推出全系车联网模组产品。

一方面跟吉利等知名车厂积极合作，Tier1和Tier2开始批量出货；另一方面加大与Sierra制造、研发等协同整合；3）受益智能网联/自动驾驶，车载模组在单车数量、价值量均有望迎来快速提升，公司车载模组业务面临快速放量，有望拉动公司未来2-3年的持续快速增长。

盈利预测与投资建议：中短期看，笔电消费电子+车联网拉动公司业绩持续快速增长；长期看公司有望持续成长为规模和利润体量最大的模组公司，并持续做前瞻尝试物联网服务等，为3-5年后的发展做更长远的计划。

因此我们认为盈利在未来两年有望更为平稳地快速增长，调整2020-2022年净利润由3.0亿、4.8亿、5.4亿元至3.0亿、4.5亿5.8亿元，对应21年35倍PE，维持买入评级。

风险提示：市场竞争加剧；车联网、物联网发展不及预期；新冠疫情不确定风险等。