国金证券-股票量化策略私募基金年报（2020年）：2020年完美收官，2021年风险与机遇并存-210126

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第一部分：股票量化策略投资环境量化策略运作方面，2020年股票量化策略整体运行环境良好，1-7月是超额收益的高峰期，年初疫情造成市场大幅波动，伴随流动性宽松的环境，市场交易量迅速攀升，偏成长和动量风格持续有效，超额表现亮眼，吸引了大量资金入场，量化类私募规模扩张迅速；8月开始，A股市场风格反复切换，交投活跃度下降，使得股票量化策略策略整体在8、9月遭遇瓶颈期；11月在顺周期板块领涨和期货端负基差迅速收敛的影响下，超额收益和中性策略回撤加剧，部分管理人净值也突破了历史上的最大回撤。

同时对冲工具以IC为例，年末基差的大幅收敛叠加多头端超额的收窄，加剧了2020年最后几个月中性策略收益的波动。

对股票量化策略（包括量化选股和市场中性策略）而言，2020年的市场风格与2019年类似，上半年波动大、成交活跃，下半年波动小、成交相对清淡。

这一市场特点决定了2020年的股票量化策略收益也是前半年高而后半年低，与2019年相似。

放眼2021年，市场因素目前依旧风险与机会并存，2020年底至2021年初几个交易日，A股市场持续上涨，成交量大幅放大，交投活跃度相对较高。

而且负基差已整体收敛，后续半年的负基差影响将大大减小，目前来看对于中性策略而言，年化对冲成本已经回到较为友好的区间，大部分的量化管理人的选股超额水平都能够覆盖这样的基差成本，其中以IF为对冲工具的产品甚至可以锁定一定的升水收益。

不过市场风格方面，大强小弱的行情已延续数月，相对不利于量化策略获取超额收益。

综合来看，近期股票量化策略（包括量化选股和市场中性策略）运行环境相对中性，部分因素已有边际好转的趋势，未来仍需关注市场行情的演进方向，各影响因素的转变等。

第二部分：股票量化策略2020年表现2020年上半年延续了2019年高弹性、强动量、高成长的市场风格，从全年角度来看，市场环境对量化策略的运行较为友好，据我们本次重点统计的386只（相同公司同一策略选取一只产品）股票量化策略产品显示，所有子策略全年均录得正收益，其中沪深300指数增强策略（中高频）全年绝对收益表现最佳，但超额表现仍略低于中证500指数增强策略（中高频）。

其余策略中，沪深300指数增强策略（未区分策略频率）和中证500指数增强策略（中高频）绝对收益表现紧随其后，得益于量化CTA子策略的不错表现，量化复合策略在2020年也斩获了较好的收益。

根据2020年全年收益情况，我们持续跟踪的部分优秀量化策略私募基金里，安诚数盈、海浦、幻方、因诺、微丰、明K、世纪前沿、念空、启林、进化论、赫富、洛书等私募管理人业绩相对较好。

第三部分：2021年量化行业展望2020年，伴随着权益市场的上涨行情，股票量化策略也迎来了量变到质变的规模化快速发展，行业内打破百亿规模天花板的量化机构频现，头部机构甚至跨过了500亿，进军千亿级别的量化巨头。

一方面，中国权益市场处在高速发展时期，制度以及政策的红利给了量化行业发展的机会；另一方面，量化机构在人才、策略、算力、数据、投研等方面的大力投入，也共同推动了行业的迭代进步。

放眼未来的一段时间内，量化行业的风险与机遇并存。

风险提示：策略拥挤度上升、流动性风险。