中信证券-洋河股份-002304-深度跟踪报告：改革加速兑现，期待辉煌重现-210127

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借过去20年高速发展，洋河在内部体制&品牌&产品&渠道等方面深筑壁垒。

公司虽遭遇短期困境，但及时做出了正确改革，实现多维度调整。

目前，我们认为公司已进入改革加速兑现期，发展势能持续向上；期待股权激励落地、梦之蓝发力、省外扩张再加速引领公司进入新的发展时代、重现辉煌。

上调公司目标价至275元，对应2021/2022年PE52/43X，维持“买入”评级。

20年高速&高质增长铸就核心竞争壁垒，虽短期遭遇调整，但通过改革蓄势向上，趋势明朗。

作为次高端白酒龙头企业，洋河内外兼修，充分把握外部行业增长红利，实现内部体制&品牌&产品&渠道等多维度突破，构筑坚实竞争壁垒。

①品牌：洋河品牌历史悠久、底蕴深厚，通过经典广告&大事件营销构筑具备全国影响力的蓝色经典品牌形象。

②产品：公司产品结构清晰，覆盖全价格带；各价格带均有核心单品，承接消费升级需求。

③渠道：公司持续升级渠道管控力，首创“1+1”精耕模式，实现“。