招商期货-花生上市专题报告：具有多重属性的非典型油料作物-210126

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摘要：花生在中国是一种种植分布广泛的农作物，具有广泛的食用和榨油用途，北方和南方都有悠久的消费花生和花生油的传统。

这使得花生具备了跟国产大豆很类似的特征，一方面作为食用用途有自己的独立性，另一方面作为油籽压榨成油和粕又跟其他大豆、菜籽等油脂油料共同定价。

体现出跟其他油脂油料即有相关性，但又有自身独立性的一种很有趣的特征。

中国是全球最大的花生生产国，过往一些年产量和消费量都比较稳定，但是近一两年随着国内花生油消费增长，我国花生进口量呈现迅速增长的势头，进口对我国花生的影响在增大。

从花生的生长特性来说，整体比较耐旱，适合种在沙地上，整体单产比较稳定，不太容易受天气的影响，所以花生这个品种未来交易中可能天气炒作相对要不那么容易；同时我国种植面积也较为稳定，这种情况下花生产量端相对来说都比较稳定。

比较有意思的是我国花生消费最近几年增长还比较迅速，也推动了价格的走强，这背后的因素值得关注。

花生上市以后可以关注以花生作为多头的与豆油、棕榈油、菜油等其他油脂品种的跨品种套利机会。

从交割角度看，上市的花生期货交割地以河南、山东、河北这三个主产区为基准交割地，交割库包括了主流的大型花生油压榨厂，这些工厂都是成熟的品种包装油生产商，相当于既可以交货又可以接货，他们的一举一动预计会是未来花生期货市场上的焦点。

同时花生期货交割标准中除了含油率指标，酸价和霉变是两个重要的扣减指标，考虑到花生不易保存，容易变质的特征，这可能是新品种上市第一个合约交割前后市场关注的焦点。