太平洋证券-长城汽车-601633-Q4营收创历史新高，智能化大潮将至（太平洋汽车2021年战略推荐）-210125

《太平洋证券-长城汽车-601633-Q4营收创历史新高，智能化大潮将至（太平洋汽车2021年战略推荐）-210125（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋证券-长城汽车-601633-Q4营收创历史新高，智能化大潮将至（太平洋汽车2021年战略推荐）-210125（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2020年业绩快报，其中全年营收达1032.83亿元，同比增长7.35%，归母净利润达53.92亿元，同比增长19.9%，扣非净利润39.72亿元，同比基本持平。

单季销量营收创历史新高，扣非利润增速高于销量。

2020年全累计年销量及营收强势收官，完全追回了上半年疫情的冲击，受益与行业持续回暖以及公司全新平台车型三代H6与大狗等Q4开始放量，Q4单季汽车销量达43万左右，单季营收达411亿，单季销量与营收均创历史新高，Q4单车营收达9.55万元，环比继续提升。

Q4单季扣非净利润21亿左右，扣非同比增长50%左右，销量单季同比增速28%左右，业绩增速好于销量增速，主要原因为新平台车型放量以及皮卡车型持续热销，单车盈利能力得到提升。

全新平台车型崭露头角，未来新品仍值得期待。

2020年全新柠檬与坦克平台共上市4款新车，其中三代H6与大狗销量已得到市场认可，成为细分市场爆款，好猫与坦克作为网红单品订单均达万辆以上，后续有望逐步交付。

展望2021年，基于全新平台将有更多车型推出，除了已经上市的哈弗初恋与已发布WEY品牌摩卡之外，仍有其他多款新车值得期待。

摩卡吹响智能化号角，电动智能布局领先行业。

近期WEY品牌摩卡车型的发布拉开了了公司智能化进阶的大幕，摩卡车型智能化配置与可进化成长的能力领先行业，随着咖啡智能平台的不断完善，未来将有多款车型逐步搭载，顺应行业智能化浪潮。

同时在电动化领域公司除了掌握电池、电机电控等核心三电技术产品之外，未来也将有多个品牌多个车型不断加码布局，电动智能领域的布局有望不断超越领先竞争对手。

投资建议：公司Q4销量及业绩均创历史单季新高，新车周期刚刚起步，未来仍有诸多值得期待的新车型，近期新推出WEY品牌咖啡系列旗舰车型摩卡，智能化程度与量产进度业内领先，有望重塑WEY品牌形象。

太平洋汽车2021年将继续战略推荐长城汽车。

我们预计公司20年/21年归母净利润分别为54亿元/89亿，维持“买入”评级。

风险提示：汽车销量低于预期，皮卡市场解禁进度低于预期。