开源证券-美亚柏科-300188-公司信息更新报告：业绩符合预期，大数据产品化进程加快-210127

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网络空间安全及大数据智能化等领域专家，维持“买入”评级公司成长空间不断打开，经营效率有望稳步提升，我们看好公司长期成长。

考虑公司投入持续加大，我们下调公司2020-2022年归母净利润预测为4.08、5.33、6.67亿（原预测为4.36、5.62、7.10亿元），EPS为0.51、0.66、0.83元/股，当前股价对应2020-2022年PE为38.7、29.6、23.7倍，考虑公司作为网络空间安全及大数据智能化等领域专家，业务有望持续快速增长，维持“买入”评级。

业绩基本符合预期，持续加大大数据智能化和网络空间安全领域投入根据公司业绩预告，预计2020年实现归母净利润3.6-4.3亿元，同比增长24%-48%，主要得益于大数据智能化收入及在税务、军工和企业等新行业快速增长；同时，公司加强全面预算管理，经营效率提升。

Q4单季度归母净利润同比基本持平，主要由于疫情影响下部分项目落地及验收延缓，同时，Q4公司继续加快大数据智能化和网络空间安全领域投入，人员规模增长导致费用增加所致。

展望2021Q1，随着公司储备商机的落地，公司业务有望实现高速增长。

大数据产品化进程加快，经营质量有望提升2020年公司基于自身大数据智能化的优势和多年的行业积累，推出“乾坤”大数据操作系统，加快大数据产品化进程，成效逐渐显现。

我们认为随着产品化成果的逐渐体现，技术的复用程度提升，人均效能有望快速提升，推动经营质量提升。

战略全新升级，成长空间不断拓展2020年以来公司战略全面升级，形成以网络空间安全和大数据智能化为主、网络开源情报和智能装备制造为辅的“2+2”业务体系。

（1）网络空间安全：公司启动“星火计划”加强区县下沉，电子数据取证产品拓展至各行业，积极由事后调查向事中审计及事前防护推进，形成增长点。

（2）大数据智能化：在智慧公安大数据基础上拓展其他领域，如智慧政法、城市治理及特种大数据等，并成立新型智慧城市事业部，布局智慧城市大脑，未来高增长可期。

风险提示：市场竞争加剧风险、商誉减值风险。