天风证券-仲景食品-300908-开拓市场+研发新品+管理提效，20年净利润+40.6%-210127

《天风证券-仲景食品-300908-开拓市场+研发新品+管理提效，20年净利润+40.6%-210127（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-仲景食品-300908-开拓市场+研发新品+管理提效，20年净利润+40.6%-210127（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司发布2020年度业绩快报。

2020年实现总营收72,664.17万元，同比增长15.67%；营业利润14,804.49万元，同比增长41.34%；利润总额14,860.81万元，同比增长41.29%；归母净利润12,880.56万元，同比增长40.56%。

与年初相比，公司总资产为15.8亿元，增长167.88%；归属于上市公司股东的所有者权益为14.6亿元，增长219.04%；归属于上市公司股东的每股净资产为14.62元，增长139.28%，均系2020年公司首次公开发行股票募集资金及经营业绩增长所致。

开拓市场+研发新品+管理提效，共同助力业绩增长。

①积极进行市场开拓，调味食品业务销量增加，业绩增长；②持续研发投入，打造新品、差异化竞争，提升产品竞争力；③强化扁平管理，提升经营管理效率，期间费用率有所降低。

技术与资源兼具，不断推出新产品。

1）公司拥有健全的研发体系，形成了一系列核心技术。

公司建立了以研发中心为核心，生产、质检等多部门联动的研发团队，涵盖新产品开发、技术研发、工艺优化、标准制订、质量控制的完整流程。

2）公司具有原材料优势。

香菇类原料为公司调味食品的主要原材料，以香菇柄为主。

而公司所在地河南省西峡县为“中国香菇之乡”、“全国食用菌行业十大主产基地县”等称号，香菇是西峡县的重要经济作物，公司有先天优势实现原产地采购。

3）公司不断丰富创新产品种类。

在发展过程中，仲景食品根据市场需求及产品情况，近年来基本保持每年1-2种的新品推出速度，为消费者的美食需求提供多样化的选择。

市场开拓推动进一步增长。

1）公司协同各销售区域的经销商共同开拓市场、促进消费。

2）公司根据销售区域的优劣势投放不同的市场开拓费用。

针对销售优势区域，销售网络比较成熟，消费者认知度较高，主动消费意愿较强，市场开拓费用投放预算较低；针对尚处于市场培育期的销售区域，投放预算较高。

投资建议：仲景食品是国内香菇酱和新一代鲜辣酱的品类开创者，调味食品和调味配料双线并行，服务B端+C端客户，依托资源优势，不断产品创新，采用领先技术和标准化指标降本增效。

公司逐步拓展销售渠道，加强控制期间费用率，长期营收稳定增长，盈利及现金流向好。

随着调味酱市场扩大和公司产能进一步释放，业绩有望进一步增长。

预计公司2020-2022年净利润分别为1.29亿元/1.71亿元/2.11亿元；对应PE分别为56X/42X/34X。

风险提示：质量控制风险；主要原材料价格变动风险；食品安全风险；新产品开发及市场竞争风险；业绩快报数据是初步测算结果，以年报披露结果为准。