东兴证券-能科股份-603859-2020年业绩预告点评：赛道高景气度再验证，持股计划彰显长远信心-210127

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事件概述：2021年1月21日，公司发布2020年度业绩预告，归母净利润达1.17亿~1.35亿元，同增30%~50%，扣非后归母净利润达1.16亿~1.34亿，同增30%~50%。

并发布公告实行1800万持股计划，绑定核心员工。

业绩预增30%到50%，略超市场预期。

按归母净利润预增中位数40%测算，略超最近市场一致预期的38.95%，20Q4单季归母净利达0.46亿（+33.5%），延续较快增长趋势。

较佳业绩表现验证我们对行业景气度和公司经营发展质量的判断：一是军工等行业数字化需求提升，智能制造订单和收入持续增长；二是研发长期投入使得产品标准化和平台化，毛利率水平提升；三是持续优化内控管理，降本增效成效显著。

持股计划绑定核心人员，确保长期发展动力。

公司公布1800万元员工持股计划，预计所持股票57万股，占现有总股本的0.41%。

拟参与员工持股计划的总人数为44人，董监高与其他员工份额占比分别为36.75%和63.25%。

对应解锁条件为2021/2022/2023年归母净利润较2019年基数增长80%/125%/185%，按照2020年40%假设增速测算，2021-2023年归母净利同比增速分别为28.6%/25.0%/26.7%，较高增速目标彰显长远发展信心。

8亿定增已获批复，智能制造到工业大数据的升级跃迁。

公司定位底层工业软件之上的数据中台，迎来国内大中小企业平台化转型和工业软件国产替代两大机遇。

2020年12月公司8亿定增计划已获批复，未来将投向生产力中台和工业大数据建设，随着行业进入政策红利和需求释放期，在疫情稳定后企业受益的确定性将明显提升，将成功实现智能制造到工业大数据升级跃迁。

公司盈利预测及投资评级：我们预计2020-2022净利润分别为1.28/1.80/2.40亿元，（根据业绩预告及持股计划解锁条件，2020-2022年归母净利润微调-1.5%/-8.2%/-5.9%），对应EPS分别为0.92/1.30/1.73元，当前股价对应2020-2022年PE值分别为33/23/18倍。

公司深耕智能制造领域，过往业绩成长验证赛道高景气度，业务长期趋势向好。

假设定增募资成功落地，补充资金后将迎来更佳成长，当前估值优势非常明显，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：1）核心客户订单波动；2）人才流失风险；3）商誉风险。