银河国际-天虹纺织-2678.HK-阴霾消散-210126

《银河国际-天虹纺织-2678.HK-阴霾消散-210126（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《银河国际-天虹纺织-2678.HK-阴霾消散-210126（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

■天虹纺织昨天参加了我们的香港/中国中小型企业虚拟会议日。

■虽然管理层没有透露具体数字，但提到公司的盈利能力有望回到正常水平。

■管理层重申，公司业务的地域覆盖面以及其垂直扩展都有助公司在2019年和2020年面对艰难市况。

■管理层表示，资本开支周期已达到高峰，并将专注于优化现有产能。

■我们维持对天虹纺织的「增持」评级，目标价格上调至9.81港元（基于1倍2020年市净率，高于此前的0.85倍，同时略低于历史平均）。

我们认为上调目标市净率是由于负面因素已经消退。

电话会议纪要天虹纺织昨天参加了我们的香港/中国中小型企业虚拟会议日。

在会议中，公司管理层提到公司盈利能力已回到正常水平。

管理层没有发布确切的数字，但是鉴于整体利用率提升，管理层已在2020上半年将重点放在优化产品结构上，而不是接受牺牲利润率以保持利用率水平。

大部分细分业务已恢复正常，但机织产品的表现仍稍为滞后。

对于行业动态改善，其影响将反映在2021年的经营业绩中。

棉花供应方面，一些国家禁止从新疆进口棉花产品。

天虹纺织管理层表示，鉴于其纱线产能的地域分布，棉花供应问题对公司运营的影响有限。

棉花价格的反弹对天虹纺织是正面的，因为公司可以提高纱线价格。

据www.1000ppi.com报道，10月20日以来，棉纱价格上涨了15.9%，已升至24,075元人民币/吨。

总体而言，管理层认为，如果没有更多重大的不利宏观因素，公司的前景将更为正。

管理层重申，公司已专注于营运资金管理，而公司的财务状况已有所改善。

其资本支出周期已达到高峰，管理层将专注于优化公司的现有产能。

预计2021年表现将有较佳回升我们预计公司2020下半年表现将有所改善。

然而，鉴于2019下半年基数较高，我们仍然预计2020下半年收入和净利将同比下降。

但是，预计下半年收入的同比降幅将较上半年的19.4%有所收窄。

我们仍然认为，天虹纺织将在2021年实现更佳的复苏，并估计2021年和2022年的收入和毛利率将上升。

维持增持评级在上调了对收入和毛利率的预测后，我们将2021和2022年的净利润预测分别提高了6.2%和14.9%。

我们维持天虹纺织的「增持」评级，目标价上调至9.81港元（基于1倍2020年市净率，高于此前的0.85倍，略低于历史均值）。

我们认为上调目标市净率是由于负面因素已经消退。

截至2020年6月底，天虹纺织的纺纱产能超过411万锭：中国251万锭，越南147万锭，尼加拉瓜56,000锭，土耳其76,000锭。

我们相信，天虹纺织将成为一家全面综合性染色机织供应商，并料公司将有综合能力可每年开发、生产和分销超过1.8亿米的时装和特别工作服机织染色织物。