东兴证券-南下香江，如何布局：港股重点关注池-210127

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南向资金流入港股规模达历史高峰。

2020年底以来，南向资金持续大规模流入港股，特别是进入2021年后流入速度进一步加快，截止到1月25日，2021年沪深港累计资金净流入已达2092亿元人民币，在不足1个月的时间里已达到2020年沪深港累计资金净流入的35%，1月19日，日度流入规模达到最高峰222.69亿元，比沪港通2014年开通以来的历史最高峰145.74亿元高出53%。

资金持续涌入港股可能主要基于几个原因：1.中国经济回暖领先全球，给予中国资产（A股和港股）强力的业绩支撑；截至2019年底，内地公司在港上市数量占比已超过50%。

2020年中国最先控制住疫情，在世界主要经济体中唯一保持正增长，目前海外疫情反复、疫苗应用仍需时间，2021年中国经济增速预计仍将保持领先。

2.公募基金发行火热，可投资港股基金发行份额显著上升；2020年11月至2021年1月股票型基金发行份额已达892.84亿份，可投资港股基金发行份额达到511.76亿份，占比57%，为资金南下储备了充足的弹药。

3.海外疫情仍旧严峻、货币政策持续宽松，美元走弱周期下港股上涨相对A股滞后；海外疫情仍在延续，宽松货币政策难以迅速退出，2020年6月中旬起美元持续走弱、人民币走强，之前美元走弱的周期，对应的都是A股港股上涨，去年下半年A股已经上涨，但港股还未充分反映。

4.大量中国优质新经济公司已经或即将登陆港股，对内地资金形成持续吸引力；大量中国优质新经济公司回归港股，提升港股资产质量，持续吸引内地资金流入。

5.港股虽已非绝对的估值洼地，但部分行业仍存在比较显著的AH溢价；截止1月25日，恒生AH股溢价指数约为134，已接近2014年11月沪港通开通以来的128左右的均值水平，但部分行业特别是金融、地产等仍存在显著A/H溢价。

梳理东兴证券行业观点及重点关注股票池参见正文表1和表2。

风险提示:行业景气度不达预期，宏观经济超预期波动，疫情发展超预期，政策推进不及预期。