国盛证券-通富微电-002156-全年业绩高增速，产业高度景气-210128

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通富微电发布业绩预告，2020年归母净利润3.2~4.2亿元；扣非归母净利润1.9~2.9亿元。

其中，2020Q4单季度归母净利润0.58~1.58亿元；扣非归母净利润0.39~1.39亿元。

集成电路产业高度景气，国际大客户市占率提升，国内客户订单明显增长。

2020Q4，公司产能供不应求，供销两旺。

台湾供应链率先涨价，近期跟踪大陆封测同样供不应求。

国内半导体行业处于中长期上升通道，国内封测大厂普遍涨价，一方面由于成本端涨价（基板、铜材）；另一方面由于需求旺盛（国内客户订单增长）。

国内封测行业高度景气，需求快速增长，供不应求。

通富微电与AMD强强联合模式，受益于AMD旺盛需求。

AMD四季报超预期，CPU、GPU持续增长，下游PC、游戏、数据中心需求强劲。

AMD指引2021Q1将淡季不淡，游戏及部分PC芯片供应紧张，服务器需求能见度提升，尤其Milan竞争力较强。

通富超威苏州、通富超威槟城作为AMD主要的封测供应商，业务规模有望随着AMD份额提升保持较高增速。

通富微电作为AMD封测的主要供应商，随着AMD份额提升，通富微电持续受益。

智能终端迎来5G转型，联发科深度发力5G天玑系列芯片。

受益于份额提升，联发科月度收入从2020H2以来保持高速增长。

联发科预计2021Q1其5G营收将超过4G。

联发科近期发布天玑1200，采用6nm制程，具有较强竞争力。

5nm旗舰将在2021H2推出，毫米波5G芯片也将在2022年量产。

通富微电为联发科提供芯片封装，联发科是通富微电的重要客户之一。

产业趋势愈加明确，定增加码扩大产能。

在未来产业趋势愈加明确的基础上，通富微电受益于AMD、MTK、国内客户等多重alpha。

同时，公司在收购苏州及槟城厂的谨慎折旧政策，有望开始逐渐释放部分利润。

预计公司2020~2022年归母净利润分别为3.98/7.88/10.21亿元，维持“买入”评级。

风险提示：大客户销量不及预期；下游需求不及预期；新厂量产不及预期。