华融证券-2021年中国经济报告：乘势而上-210121

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2020年中国经济克服疫情冲击，V型反转，持续恢复，稳定回升，圆满完成全面建成小康社会和脱贫攻坚任务。

2021将乘势而上，再上大台阶。

出口将乘势而上较高增长2021年初欧美疫情肆虐，疫苗接种缓慢，产业链仍难以恢复；货币政策和财政政策均保持较大力度；二季度起欧美疫情有望缓解，下半年经济有望加快复苏；中欧投资协定、RECP协定签署实施。

中国出口将乘势而上较高增长。

经济增长将保持惯性前高后稳2021年中国经济将乘2020年V型反转之势，增速大幅提高，再上新台阶。

疫情对中国经济的影响进一步减弱，线下消费、制造业投资和出口较快增长，但基建投资和房地产投资趋弱，预计GDP增长9%～9.5%，其中翘尾因素5%，新增长因素4%~4.5%。

GDP当季同比增速前高后低，如果政策支持力度较大，有望前高后稳。

货币政策和财政政策不急转弯宏观政策将利用战略机遇期，保持可持续性，不急转弯。

疫情时期的刺激政策将逐步退出。

货币政策“稳”字当头，保持好正常货币政策空间的可持续性。

财政政策保持对经济恢复的必要支持力度。

“六稳”和“六保”仍然是政策底限。

市场流动性总体偏紧2021年实体经济增速高，对资金需求量大，但货币社融增速下滑，市场流动性总体偏紧，市场利率中枢上移。

人民币升值预期高，外资大量流入，以及储蓄“搬家”，资本市场流动性没有预期的紧张。

风险提示1、地缘政治变化超预期。

2、政策退出力度超预期。

3、疫情发展超预期。