西部证券-东诚药业-002675-2020年度业绩预告点评：业绩符合预期，看好公司核医学板块高成长-210128

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事件：公司发布2020年业绩预告，预计全年实现归母净利润4.00亿-4.50亿元，同比增长158.54%-190.86%；实现扣非净利润3.75亿-4.25亿元，同比增长93.90%-119.79%。

其中2020Q4预计实现归母净利润0.62-1.12亿元。

点评：公司业绩同比大幅增长系基数效应，实际增速约13%。

2019年公司归母净利润仅有1.55亿，主要因为当年计提商誉减值1.72亿，并有一笔提前支付安迪科股权对价导致的5039万的公允价值变动损失。

加回以上损失后，2019年公司实际净利润规模约3.77亿。

按此次业绩预告的中值4.25亿测算，2020年实际增速约为13%，业绩整体符合预期。

原料药板块全年维持高景气度，板块利润大幅增长。

全年肝素原料药价格整体维持高位，且公司肝素出口份额有所提升，肝素业务有望实现“量价齐升”，板块利润大幅增长。

核药板块下半年明显回暖，看好2021年核药业务高增长。

2020年核药板块净利润预计小幅下滑，主要因为上半年受国内疫情影响，氟-FDG、云克注射液等重点品种使用量大幅下降。

下半年核药板块有所恢复，安迪科Q3营收、利润同比增速达到20%左右，Q4增速预计进一步加快，全年实现正增长。

而云克注射液恢复则相对较慢，全年预计仍同比下滑。

盈利预测与评级：预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.22亿/5.87亿/7.13亿，EPS分别为0.53/0.73/0.89元，对应PE分别为37、27、22倍。

继续看好公司核药业务长期发展，维持“买入”评级。

风险提示：肝素价格大幅波动，核药产品销售不达预期，新冠疫情爆发。