国元证券-新易盛-300502-2020年业绩预告点评：业绩略超预期，高速成长正当时-210127

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事件：2021年1月27日，公司发布2020年业绩预告，2020年实现归属于上市公司股东的净利润4.7-5.3亿，同比增长120.81%-148.99%；实现扣非后的净利润4.37-4.97亿，同比增长115.41-144.99%。

点评：业绩略超预期，5G与数据中心双轮驱动业绩略超预期，2020Q4实现净利润1.27-1.87亿，中值1.57亿，同比增加96.25%，环比增加4%，创单季度新高，在四季度设备商阶段性拉货放缓的情况体现出强劲的增长势头。

大幅增长的原因是在5G与数据中心建设驱动下，高速光模块产品出货量持续增长，产品及客户结构持续优化。

5G建设高峰期行业需求确定，立足中回传市场确保产品价值量今年仍旧处于5G建设的高峰期，伴随广电与移动共建共享协议落地，全年5G基站建设保持乐观。

目前5G三期集采即将开启，设备商拉货进行时，全年需求确定。

公司电信市场客户涵盖全球主流设备商，且立足价值量更高的中回传高端市场。

目前在手订单饱满，人员扩充丰富，产能利用率饱和。

数通市场实现突破，打开增量空间2019年公司400G产品实现海外数通客户的突破，2020Q2逐步放量，且带动数通100G产品的放量，实现数通市场收入占比的快速提升。

相对电信市场，数通市场需求大，切入难度大，对价格较不敏感，更考验供应商产品质量与交付能力。

未来，在原有大客户份额持续提升的背景下，有望突破更多数通客户，打开增量空间。

持续加大研发投入，布局未来前沿产品光模块行业产品升级及迭代速度快，持续不断地对前沿产品进行投入是保持竞争力的前提。

2020年11月，公司发布基于硅光解决方案的400G光模块产品DR4。

同时也正积极投入800G产品的研发工作，确保公司产品竞争力。

投资建议与盈利预测公司是近两年成长最快的光模块厂商，在5G与数通市场景气度持续提升背景下，有望保持高速发展。

预计2020-2022年净利润为5.02/6.97/9.01亿，对应当前股价的PE为38.98/28.09/21.73倍，给予“买入”评级。

风险提示400G放量不及预期、100G价格下滑超预期、电信市场竞争加大。