开源证券-顺络电子-002138-公司信息更新报告：全年业绩超预期，国产替代叠加产品扩张助力公司快速成长-210128

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2020业绩超预期，维持“买入”评级。

近日，公司发布2020年业绩预告，2020年公司实现归母净利润5.62-6.03亿元，同比增长40%-50%，实现扣非净利润5.24-5.61亿元，同比增长40%-50%。

全年业绩超我们预期。

5G对电感需求的拉动以及汽车电子业务的发展都为公司成长注了强劲动力，国产替代的加速确保了公司份额的稳步提升。

我们上调公司盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润为5.84/7.84/10.19亿元（前值为5.35/7.02/9.04亿元），EPS为0.72、0.97和1.26元（前值为0.66/0.87/1.12元），当前股价对应PE为37.6、28.0、21.6倍，维持“买入”评级。

国产替代提升传统领域份额、汽车电子需求强劲，单季度利润实现高增长。

2020Q4单季度归母净利润1.56-1.96亿元，同比+48.4%-86.7%，扣非净利润1.42-1.80亿元，同比+44.1%-82.0%，业绩加速成长。

公司四季度成长加速主要系：（1）5G业务拉动下，手机终端对于电感、滤波器、天线等产品单机用量大幅度增加；（2）元器件国产化持续推进，公司在主要客户中的份额持续提升；（3）新冠疫情背景下，居家办公需求推升消费电子业务稳定成长；（4）随着全球汽车行业复苏和新能源汽车需求火爆，公司汽车电子业务实现高速增长。

国产替代叠加产品扩张助力公司快速成长。

5G持续推进下，基站建设和5G手机渗透加速将带动电感需求稳步成长。

下游终端厂商对供应链自主可控诉求强烈，电感领域进口替代加速进行。

作为全球元件头部企业，获得了国内外客户青睐，大量国产化替代需求将为公司发展助力。

公司也持续提升产能和开发新产品满足下游需求，在行业持续成长、产品扩张和大客户份额持续提升趋势下，电感龙头发展前景广阔。

风险提示：5G基站建设和终端需求低于预期；元器件国产化进度低于预期；海外疫情再次爆发，汽车电子等下游需求疲软。