国信证券-中信博-688408-2020年业绩预增点评：光伏装机加速，Q4业绩超预期-210128

《国信证券-中信博-688408-2020年业绩预增点评：光伏装机加速，Q4业绩超预期-210128（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-中信博-688408-2020年业绩预增点评：光伏装机加速，Q4业绩超预期-210128（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

受益于光伏装机需求旺盛，公司全年盈利持续高增速2020年业绩预增公告显示，公司预计全年归母净利润达到2.70-2.85亿元，同比增长66.41%至75.65%，扣非归母净利润2.35-2.50亿元，同比增长66.12%-76.72%；Q4归母净利润为0.97-1.12亿元，同比增长26%-45%，环比增长56%-81%。

下半年伴随光伏行业装机量需求向好，公司凭借领先的创新能力、方案解决及产品优势，高毛利的跟踪支架占比持续提升，全年实现盈利高增速。

光伏跟踪支架占比提升，多重驱动助力公司高速成长公司所处的光伏行业、跟踪支架市场和公司自身均处于高成长性阶段，具备三重业绩增长动力：首先21-25年预计全球光伏新增装机容量复合增速达23%，第二，全球跟踪支架占地面光伏电站的比例有望从17年16%升至2023年的42%。

第三，公司连续四年蝉联跟踪系统全球前五强，连续两年稳居亚太地区龙头，但全球市占率仅6%，伴随技术和成本优势市占率有望持续提升。

募投项目解决产能瓶颈，自动化产线提升品质和效率公司光伏支架年产能从2017年的3GW提升至2019年的3.6GW，但仍然无法满足市场需求，新建募投光伏支架项目建成达产后，将新增年产2.8GW高品质光伏支架产能，预期建设第二年达产50%，第三年全部达产。

新建项目不仅提升了公司市占率，引进自动化生产线还提高产品品质和生产效率，同时提高自主零部件生产比例，提升零部件质量，确保供应与生产稳定。

投资建议：上调公司盈利预测，维持“增持”评级基于业绩预告和行业高增速，我们上调了盈利预测，预计20-22年营收34.8/50.0/68.4亿元（原营收33.3/44.3/60.4亿元），同比增速52/44/37%,归母公司净利润为2.79/4.50/7.04亿元（原盈利2.56/3.62/5.67亿元），同比增速72/61/56%；20-22年EPS分别为2.06/3.32/5.19元，当前股价对应PE92/57/37倍，维持“增持”评级。

风险提示：国际贸易壁垒；光伏新增装机不达预期。