光大证券-精工钢构-600496-2020年业绩预告点评：钢结构装配式工程龙头驶入增长快车道-210128

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事件:公司发布2020年业绩预告。

预计2020年年度实现归母净利润区间为6.05亿元-6.45亿元，同增50%-60%;其中第四季度业绩同比增长区间为23%-65%。

预计2020年度实现扣非后净利润约为5.5亿元-5.9亿元，与上年同期相比增加1.85亿元-2.25亿元，同增50%-61%。

点评:维持对于钢结构行业景气度乐观判断:装配式建筑大势所趋，钢结构体系有其独特优势，已在工业、公建、基建等领域有较好的应用，且渗透率尚在持续提升过程中。

住宅领域，钢结构体系渗透率仍低，2019年住建部层面推广钢结构装配式住宅，而浙江省为钢结构装配式住宅试点省份,公司凭借其成熟的钢结构住宅体系的解决方案，已在部分项目中较好的应用。

钢结构行业景气度持续向上,公司20年度新签订单增速达31%，同业订单亦保持较高增速(杭萧钢构新签同增17%、东南网架同增28%富煌钢构同增20%、鸿路钢构同增约16%)。

从分包商到总包商，从钢结构工程到钢结构装配式:工程总承包为行业未来发展趋势，装配式建筑行业具备中长期成长性，其中钢结构受政策倾斜。

推广工程总承包及装配式建筑应用为住建部近年重点推进的两项工作。

于钢结构企业而言，总承包模式使其产业链地位有提升,现金流也有一定改善;打造生态链的轻资产模式在行业景气向上周期较易实现规模的快速扩张。

此外,公司钢结构装配式解决方案逐步获得市场认可，已有商业办公楼、学校、医院、人才公寓等成熟解决方案。

20年，公司新签EPC及装配式建筑业务达56亿元，同增103%。