远东资信-2021年10月利率债市场运行报告：货币市场流动性稳中偏松，利率债收益率小幅回升-211115

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货币市场方面，10月份，央行公开市场操作（不包含CBS）和MLF实现净投放1600亿元。

关键货币资金价格中枢保持稳定，DR007月均值与央行7天逆回购操作利率基本持平；Shibor和同业存单利率则在10月继续小幅上行；1年期LPR继续保持在3.85%。

展望未来，一段时期内货币政策大概率还是以“稳”为主，维持流动性合理充裕。

短期内生产性物价通胀水平仍较高，叠加碳减排支持工具的推出，货币政策的空间可能受到制约，人民银行全面降准、降息可能性不大。

利率债一级市场方面，10月份国债和政策性银行债的合计发行量和净融资环比均下行，共实现净融资4120.50亿元。

国债和政策性银行债发行利率均环比上行；10月地方债月内共发行8688.60亿元，并实现净融资6893.38亿元，与上月相比大幅增加，其中，专项债新增发行继续提速，月内共新增发行5410亿元，占10月所有新增地方债券比重高达88%。

截至10月底，今年各地已组织发行新增地方政府债券36624亿元，包括一般债券7552亿元和专项债券29072亿元。

其中，一般债发行进度完成已下达限额的94.40%，专项债发行进度仅完成已下达限额的83.84%。

财政部前三季度财政收支情况发布会指出，2021年新增专项债券额度尽量在11月底前发行完毕，预计11月地方债供给压力仍会维持高位。

利率债二级市场方面，10月份国债和国开债成交活跃度环比降低；国债和国开债到期收益率均回升，10年期国债收益率月内峰值曾一度突破3.0%，月末回落至2.97%；地方政府债到期收益率小幅上行；中外国债利差小幅走阔，中美利差走阔至142.32BP，境外机构投资者在10月共净增持我国债券80亿元，增持力度较上月大幅减弱。

10月29日，中国国债正式纳入富时全球国债指数（WGBI），展望未来，我国债市对境外投资者仍有较强吸引力。

综合来看，10月份利率债收益率虽有所上升，但当前国内经济增长偏弱，或许尚不足以支撑其大幅上行，未来短期内利率债收益率维持震荡的可能性较大。

后续可密切关注入冬后国内新冠疫情防控局势、国内经济增速、生产性物价后续走势、地产行业融资政策变化等重要变量。