平安证券-保利物业-6049.HK-股权激励计划首次公布，市场化机制迈出坚实一步-211116

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事项：2021年11月15日，保利物业发布公告称，董事会已决议建议采纳限制性股票激励计划及首次授予方案，待取得国资委同意并经临时股东大会批准，方可实施。

平安观点：首批股权激励授予方案拟惠及197名员工，约占公司已发行股本的1%：首次授予方案限制性股票总量约553.32万股，约占公司已发行股本总额的1%，其中预留约5%于临时股东大会审议通过后12个月内授予；授予范围涵盖公司董事、高级管理人员以及管理、技术骨干，合计197人，约占2020年底集团员工总数的0.44%。

同时公司公告称，股票激励计划授予限制性股票总量累计将不超过公司股本总额的10%，连续两个完整年度内累计授予的股票数量一般在公司股本总额的3%以内。

央企龙头向市场化机制发力，提升市场参与度与员工积极性：由于股权授予及解锁均与公司及个人业绩挂钩，本次计划可建立健全员工与股东、投资者及公司的利益共同体，吸引、保留和激励公司核心员工，巩固长期可持续发展的人才基础。

且公司作为央企龙头，逐步补齐机制灵活性短板，人才激励体制向市场化看齐。

待股权激励计划落地后，员工积极性及人均效能有望进一步抬升，为市场化外拓与服务品质提升积聚潜力。

投资建议：当前物管板块整体受地产端拖累波动较大，但公司关联方保利发展财务运营稳健，业绩稳定增长，后续关联方支持仍具可靠保障。

待股权激励计划实施后，公司外拓进取性及员工参与度有望提振，公司“大物业”版图将加速扩张。

同时公司增值服务转型初见成效，各业态的多元化增值服务有望持续渗透，维持公司2021-2023年EPS预测分别为1.55元、1.96元、2.45元，当前股价对应PE分别为24.1倍、19.1倍、15.3倍，综上我们维持“推荐”评级。

风险提示：收并购竞争加剧，优质标的估值愈高，公司收并购拓展进度不及预期；公共服务领域盈利空间受限；人工成本刚性上升，物业费市场化定价机制难以实施，存盘盈利能力边际下降。