华宝证券-FOF基金专题研究报告（四）：2021公募FOF快速增长，买方投顾加速展业-211115

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◎投资要点：2021年公募FOF发展迅速，截至10月30日，以基金成立日为准，已成立的产品数量相对2020年底增加了43.46%，整体规模增长了106.98%。

而对规模的增长做一个拆分，我们发现，每季度公募FOF的规模增长主要由新发产品推动，且新发产品在规模增长中的占比逐季度增加。

基于不同的公募FOF分类标准，我们发现，使用权益中枢约束目标风险策略的、最短持有期一年的、低风险类的FOF延续了它们自2020年底以来的受投资者的偏爱，在2021年存量、新发规模继续领先。

基金公司也在FOF上发力布局，当前华夏基金、南方基金、汇添富基金产品数量领先。

交银施罗德基金、兴证全球基金、民生加银基金规模保有量靠前。

回顾公募FOF2021年至今的业绩表现。

权益市场震荡分化，低风险FOF具备更优异的风险收益比。

各风险类别的FOF中，均有一批产品以优秀的业绩战胜了Wind编制的被动基金指数，展示了组合投资者的专业能力。

同时，在不确定性高的市场中，有一批目标风险产品，凭借严格的风险约束，为投资者守住风险端的确定性。

在持仓风格上，我们注意到公募FOF的产品配置偏好整体变化不大，对被动型的产品比例小幅下降。

对管理人旗下其他产品的配置比例上，配置比例的均值、中位数均有小幅下降，分布上也有降低的趋势。

公募FOF发展的同时，买方投顾的展业也在加速中。

两者均以构建组合为核心投资方式，但也有非常多的不同。

公募FOF更突显投资产品属性，在产品线设计上高度标准化，信息披露更黑盒；而买方投顾更突出服务属性，投资策略上定制化，投前投后持续跟踪服务，关注投资者感受，信息披露更透明。

风险提示：若本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。

结论基于历史数据，未来表现与过去表现无关。

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