安信证券-泛微网络-603039-四季度业绩高增，重回高增长轨道-210128

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■事件：公司发布2020年业绩预增公告，预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润在22,495.94万元至23,195.94万元之间，同比增长60.99%至66.00%。

预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润在13,340.30万元至14,040.30万元之间,同比增长20.65%至26.98%。

■点评：四季度表现亮眼。

根据公司公布的全年业绩还原四季度情况，可以得出公司四季度扣非净利润在8061万元~8761万元之间，中值为8411万元，对应的同比增速为36%-48%，中值为42%。

四季度是公司的主要季度。

公司出现超过40%的扣非净利润增速说明公司已经重回高增长轨道。

公司业绩超出市场预期，略超我们的预期。

今年上半年公司受疫情影响财务表现不佳。

市场对于公司全年业绩的预期较低。

公司四季度的高增速超出市场的预期，也略微超出了我们的预期。

开源节流是公司业绩高增的推手。

公司表示，报告期内，公司积极拓展业务，与客户保持良好沟通，有效保证了公司协同办公软件OA业务持续稳定开展；与此同时，公司积极优化资源配置，控制成本，降低费用，两者共同导致了净利润的高增。

非经常性损益增厚净利润。

公司净利润增速远大于扣非净利润增速的主要原因是由于公司及全资子公司上海点甲创业投资有限公司转让参股公司上海市数字证书认证中心有限公司部分股权获得投资收益使净利润增长。

公司总计的非经常损益为9,155.64万元左右。

■投资建议：公司是国内OA领域的龙头。

预计2020-2021年EPS分别为1.51元、1.36元，维持“买入-A”评级。

■风险提示：OA发展不及预期，公司业务发展不及预期。